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金价在波动中步入周末，COMEX期权市场异常活动引发对下半年大幅上涨的关注
本周金价以剧烈波动收尾，但随即进入周末。然而，COMEX期权市场中出现的异常交易活动，正将投资者的目光引向今年晚些时候金价可能大幅攀升的可能性。
一位期权市场观察员报告称，9月10日出现了针对2026年12月到期的虚值看涨期权的异常大量增持。根据共享的数据，行权价为4,725美元的合约未平仓合约数增加了8,168手，而行权价为5,225美元的合约则增加了8,184手。该观察员表示，自其开始监测市场以来，这是他在COMEX黄金看涨期权上见过的单日最大增幅。
这种持仓定位尤为引人关注，因为它出现在贵金属表现艰难的交易日。周四，受债市压力和高收益率拖累无息资产的影响，金价下跌近2%；随后周五金价反弹超过1%，现货黄金价格约为4,363美元，美国期货结算价接近4,409美元。
为何5,225美元的行权价值得关注？
看涨期权赋予持有者以预定行权价获得头寸的权利。因此，买入远高于当前金价的看涨期权，可以成为一种成本相对较低的方式，以便押注金价的大幅反弹。5,225美元的行权价之所以特别引人注目，是因为该价格比周五的现货价格高出约20%。
然而，不应自动将这一活动解读为某位“巨鲸”单纯对5,225美元金价进行方向性押注。期权可以是价差策略、波动率交易或对冲的一部分，仅凭未平仓合约的变化无法揭示参与者的身份或其完整的交易策略。
尽管如此，在远端上行行权价处增加数千手合约，表明市场对于金价在12月合约到期前出现显著上涨的情景存在浓厚兴趣。从做市商对冲的角度来看，这也可能具有相关性。如果做市商净空头看涨期权，且金价向这些行权价靠拢，随着期权Delta值的增加，他们可能需要购买额外的期货合约。在适当的定位和市场条件下，这一过程可能会放大现有的涨势。这就是潜在“伽马挤压”（Gamma Squeeze）论点的依据，尽管仅凭看涨期权的活跃程度并不能确定此类挤压一定会发生。
债市压力为金价创设了复杂的局面
时机的巧合使得期权活动更加有趣。周五，美国10年期国债收益率一度逼近5%，随后回落至4.92%附近。与此同时，8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，同比上涨3.4%。核心CPI上升0.3%，高于市场普遍预期的0.2%。因此，市场提高了下周美联储加息的概率至约87%。
通常情况下，收益率上升会对金价造成压力，因为投资者可以从生息资产中获得更高回报。然而，金价在周四下跌后依然吸引了买盘。路透社报道指出，周五的金价反弹与买家在近期回调后建立短期支撑位的操作一致。
这为金价带来了相互竞争的力量：高收益率和更紧缩的货币政策预期仍是近期的障碍，而通胀担忧、地缘政治不确定性以及全球债市的紧张局势，则有助于维持黄金作为防御性资产的需求。
今日金价展望
由于9月12日是星期六，主要机构黄金市场休市。这意味着今天没有常规的COMEX交易时段，因此更有参考价值的 outlook 是金价即将进入下一个交易时段的表现。
周五的反弹改善了即时前景，但金价尚未抹去周四下跌造成的损失。首先需关注的区域约为4,400–4,420美元。若能在此区域上方站稳，下一个阻力位将是4,450美元，随后是4,500美元。再往上，4,540–4,550美元区域 remains 一个更重要的技术测试点。
在下行方面，约4,350美元是多头希望防守的第一道防线。若失守，4,300–4,320美元区间将重新受到关注，而更深层次的跌破则会暴露约4,250美元的支撑位。
目前，一个现实的中短期情景是金价在4,300至4,450美元之间继续盘整，等待美联储9月15日至16日会议的结果。
