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关键要点
连续数周比特币持仓无变化
指数分类决定迫在眉睫
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在9月8日至9月13日期间，Strategy公司动用1.393亿美元回购STRC优先股，资金完全来源于其美元现金储备。公司的比特币持仓连续第二周保持不变，为845,050 BTC（价值约657亿美元）。截至9月14日，美元现金储备降至13亿美元，较前一周记录的14.4亿美元有所减少。首席执行官迈克尔·塞勒（Michael Saylor）停止了其在社交媒体上惯例性的周日比特币持仓更新，这些更新历史上通常是新BTC收购公告的前兆。一项定于10月16日做出的MSCI指数分类决定威胁要取消Strategy公司在基准指数中的纳入资格，这可能会引发数十亿美元的被动投资流出。Strategy公司的股价在本周下跌了4.7%，周五收盘价为130.97美元，这与该公司在没有进行比特币收购、资源被引导用于优先股权回购的第二周相吻合。
Strategy跳过比特币购买，斥资1.39亿美元回购STRC
该公司在9月8日至13日期间完成了1,420,467股STRC优先股的回购，总支出为1.393亿美元，仅利用其美元现金储备来资助该交易。这些现金储备在9月14日登记为13亿美元，低于前一周的14.4亿美元水平。这一减少与用于STRC回购的资金部署非常接近。在此期间，公司没有执行任何STRF、STRK或STRD优先证券的回购。此外，授权的一亿股普通股回购计划仍未使用。
Strategy表示，在9月8日至13日期间，它既没有买入也没有卖出比特币，也没有进行按市值发行（ATM）股份销售。相反，公司花费1.393亿美元现金回购了其约142万股STRC……
本周STRC回购量为1.393亿美元，低于前一周的1.763亿美元部署。截至9月13日，在公司20亿美元的数字信贷证券回购授权下，仍有约10.5亿美元的容量可用。Strategy维持一个单独的美元储备账户，专门用于优先股股息分配和利息义务，截至9月14日持有51亿美元。
连续数周比特币持仓无变化
Strategy的总比特币国库保持稳定在845,050 BTC，加权平均购买价格为每枚比特币75,412美元，总投资额为637.3亿美元。根据现行市场价格，该投资组合的市场价值为657亿美元，代表约20亿美元的账面利润。最近一次比特币收购发生在8月下旬，当时Strategy以3.697亿美元的成本增加了4,603 BTC。这是该公司自6月以来首次购买BTC。在同一时期，比特币价格下跌了3.9%，而Strategy的股票也下跌了。Strategy的国库头寸占比特币固定2100万枚最大供应量的4%以上。Bitcoin Treasuries的数据显示，目前有197家上市公司在其企业资产负债表上持有BTC。紧随Strategy之后的四大比特币持有者包括Tether支持的Twenty One（43,514 BTC）、Metaplanet（43,000 BTC）、MARA（35,577 BTC）和Bitcoin Standard Treasury Company（30,021 BTC）。
指数分类决定迫在眉睫
首席执行官迈克尔·塞勒已停止在其社交媒体频道上发表每周日的比特币持仓更新。这些帖子历来作为即将公布的BTC购买披露的前兆指标。Strategy目前正在等待MSCI关于一项拟议框架的决定，该框架将把被指定为非运营公司的实体从全球股票指数基准中排除。公众咨询期将于9月30日结束，最终裁决预计将在10月16日作出。如果分类变更继续进行，可能会触发数十亿美元的被动指数基金资本重新配置，这些资本目前与Strategy现有的基准代表相关联。根据Strategy的内部信用监控指标，STRC的BTC信用利差目前约为57个基点， comfortably 在公司自我定义的投资级上限150个基点之内。混合盈亏平衡年化回报率为2.48%，伴随的久期profile为40.3年。MSTR股票的交易价格仍比其2025年的高点低约71%，企业市值与NAV倍数徘徊在1.1左右。
