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Coinbase获CFTC批准，成为受监管的衍生品清算机构
在今天的加密货币新闻中，Coinbase宣布已正式获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的认可，注册为美国衍生品清算组织（DCO）。该资质于2026年9月28日星期一生效，授权范围涵盖全额保证金期货、期货期权以及互换合约。
值得注意的是，该命令明确排除了杠杆类产品。这意味着，尽管Coinbase尚未完全掌控其受监管衍生品业务的所有环节，但现已掌握了其衍生品业务的清算层。这一注册直接嵌入到现有的业务结构中：Coinbase Derivatives LLC作为交易所运营，列出符合美国监管标准的比特币和以太坊期货，以及商品和股票指数合约，还包括长期限的永续型加密货币期货。
来源：Yahoo Finance
Coinbase Financial Markets Inc. 担任期货经纪商。随着Coinbase Clearing LLC的加入，现在形成了完整的“三足鼎立”结构：它位于买卖双方之间，负责管理结算和交易对手风险，包括在一方违约时的处理机制。Coinbase总法律顾问Molly Abraham将此次批准形容为公司完成端到端衍生品基础设施的关键一步。
此举被定位为向市场提供更多受监管产品的步骤，其特点是以USDC作为抵押品，并实现连续结算，而非传统清算所常见的批量结算周期。这种定位至关重要，因为CFTC在加密货币衍生品规则制定方面的态度正转向适应原生数字资产的基础设施，而不是强行将其纳入传统的保证金框架中。
CFTC授权对Coinbase加密业务意味着什么？
Coinbase刚刚获得了CFTC对其Coinbase Clearing作为衍生品清算组织（DCO）的批准。这意味着该公司现在拥有自己的美国交易所、经纪商和清算栈。业界称之为首个以USDC原生的清算所：以USDC作为抵押品，提供7×24小时结算服务。
然而，该许可证仅限于全额保证金产品。根据CFTC术语，“全额保证金”意味着清算所在任何时候都持有足够的资金以覆盖头寸的最大可能损失，这与保证金结构截然相反——在保证金结构中，交易者只需缴纳名义敞口的一小部分，并对其余部分进行借贷。这一区别正是本次授权的核心：它授权Coinbase直接清算特定类别的全额保证金产品，但并不延伸至杠杆衍生品，后者仍不在该命令的范围内。
目前，Coinbase现有的保证金业务及任何传统杠杆合约将继续通过外部清算安排进行路由。
从交易所向全栈平台的转型
实际影响在于，Coinbase现在在同一屋檐下拥有特定衍生品系列所需的交易所、经纪商和清算所牌照，这与其以往依赖第三方承担所有职能的情况相比，地位发生了实质性变化。
这也加强了Coinbase从加密货币交易平台向垂直整合金融市场基础设施提供商的转变轨迹。这一趋势与其近期推出的永续期货产品并行发展，在这些产品中，全额保证金与杠杆的区别决定了由哪个实体来清算交易。
Coinbase并非唯一追求这种结构的平台。据主要报道，Kraken母公司Payward于今年5月完成了对Bitnomial的收购，从而拥有了自己受CFTC监管的交易所、清算所和期货经纪业务。这两起事件表明，拥有清算层而非租赁清算层，正成为受监管的美国加密货币衍生品平台的竞争基准，而不再是独特的差异化优势。
此外，此次批准并未消除Coinbase在其更广泛的衍生品组合中对第三方清算合作伙伴的依赖。对于当前授权范围之外的产品，第三方安排仍然有效。
