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美国CFTC释放信号：即使国会未通过新立法，也将推进加密交易所的结构性监管
美国商品期货交易委员会（CFTC）发出信号，表明即便国会未能通过新的立法，该机构仍将推进针对加密交易所更加结构化的监管方法。CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）表示，该机构将“有法依法，无法亦为”，并指出提案将为某些加密平台提供一条更清晰的路径，使其在CFTC的国家监督下运营。
周一，塞利格在福坦莫大学法学院区块链监管研讨会上发表讲话，勾勒出一个旨在减少对各州不一致规则依赖的框架，用于部分加密货币交易产品——同时明确区分杠杆和保证金产品与“普通现货”交易所之间的界限。
核心要点
- CFTC主席迈克尔·塞利格表示，无论国会是否通过新措施，该机构计划利用现有的法定权力推进加密规则。
- 拟议的规则将创建一个新的CFTC类别，即“加密资产市场”（CAM），允许符合条件的交易所在一个统一的框架下注册为指定合约市场（DCM）。
- CFTC提出的“CTX”概念主要针对那些向零售客户提供以保证金、杠杆或融资方式交易加密资产能力的公司。
- 现货加密交易所（塞利格称其通常受各州货币传输法律管辖）不属于新的CAM范畴，但CFTC保留反欺诈和反操纵的执法权。
- 这一新一轮推动发生在美国参议院未能推进《数字资产市场清晰度法案》（CLARITY Act）之后。
特定加密交易场所的国家路径
塞利格的言论聚焦于旨在使CFTC对特定加密活动监管更加统一性的提案。根据在福特汉姆活动上发表的讲话，CFTC已发布了一项拟议规则制定的预先通知，涵盖那些“向零售客户提供以保证金、杠杆或融资方式交易加密资产能力”的公司，塞利格将其定义为“CTX”。
核心理念是为公司提供一种替代方案，以应对塞利格所描述的美国各州要求的“拼凑式”现状。对于市场参与者而言，联邦通道的吸引力显而易见：更清晰的合规预期可以减少法律不确定性和运营摩擦，特别是对于那些处理零售访问更复杂交易结构的交易所来说。
塞利格还表示，CFTC打算建立一个名为“加密资产市场”（CAM）的指定合约市场（DCM）类别。在此框架下，符合条件的交易所可以选择注册为CAM，或者选择其他适当的DCM路径。
CFTC如何区分杠杆加密与现货交易
并非所有加密交易所都包含在新提案中。塞利格表示，规则不会延伸至他所谓的“普通现货加密交易所”，他描述这些交易所“通常受各州货币传输法律管辖”。
这种区别对合规规划至关重要。这意味着提供现货交易的公司——例如用户通常持有或转移资产而不涉及杠杆或保证金结构的交易对——可能仍然面临由各级货币传输规则主导的监管环境。
然而，塞利格强调，CFTC将继续拥有对现货市场执行反欺诈和反操纵要求的权力。在实际操作中，这表明即使CAM路径不适用，与市场完整性相关的执法风险依然存在。
时机为何受制于国会及行政行动
塞利格推动监管结构的努力紧随国会山的一个艰难时刻。几周前，美国参议院议员未能批准《数字资产市场清晰度法案》（CLARITY Act），该法案原有望扩大对加密监管和执法的清晰度。立法的停滞使得希望在没有新法定授权的情况下构建连贯框架的机构的压力增大。
此前，证券交易委员会（SEC）曾宣布针对加密资产的“定制证券发行制度”。SEC的这一提案于今年8月公布，早于CLARITY投票失败，这加强了人们期待两个机构都将通过其现有权力行事，而不是等待国会制定新基准的预期。
在塞利格的讲话中，信息非常直接：特朗普承诺建立加密资产监管市场结构，“无论是否有立法”，监管机构将依靠现有权力来实现这一目标。
操作性问题：机构能否跟上步伐？
除了政策设计之外，CFTC实施变革的能力可能取决于人员配置。文章指出，周五是SEC委员海丝特·佩因斯（Hester Peirce）八年任期结束的最后一天。她的离任导致SEC仅剩两名委员领导，而在CFTC，塞利格被描述为唯一的委员兼主席。
一位白宫官员上周告诉媒体，特朗普打算在“不久的将来”提名两家机构的委员，但截至周一，政府尚未宣布替换佩因斯或其他委员席位的人选。对于市场参与者而言，人员不足可能导致规则制定速度放缓、执法优先级延迟以及内部资源减少，这些因素会影响任何新监管路径投入运营的速度。
与此同时，塞利格的评论指向了一种试图在这些限制下保持动力的方法。通过使用拟议规则制定的预先通知和现有法律权威，即使在领导层和能力仍在变化的情况下，CFTC也可以开始塑造对市场结构的预期。
投资者和建设者应密切关注CFTC关于“CTX”的预先通知以及计划的“加密资产市场”注册类别是否从提案转化为正式法规文本，以及服务于零售客户的交易所如何评估其产品是否符合保证金/杠杆通道或仍被归类为“普通现货”。同样重要的是，SEC和CFTC的人员变动是否会改变执法和实施的速度和重点。
