Ondo进军预IPO市场，推出与……挂钩的代币化票据_新闻

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Ondo进军预IPO市场，推出与……挂钩的代币化票据

2026-10-06 23:45:08

Ondo Finance 进军私募市场：推出基于区块链的代币化票据，为非美投资者提供另类资产敞口

Ondo Finance 正将其业务版图从代币化的公开证券和国债扩展至私募市场。该平台旨在为符合条件的非美国投资者提供通过可转让的基于区块链的票据，获得对特定私营公司的经济敞口。Ondo Private Markets 将首先推出一只挂钩一家未具名的上市前人工智能（AI）公司的代币化票据，预计二级市场交易将于本周启动。未来，Ondo 计划增加对机器人、网络安全、生物技术、基础设施、国防、能源及太空领域的公司敞口。

这一结构的要点在于：投资者并非直接购买被参考私营公司的股份。每张票据代表的是发行人的义务，其最终收益与被参考公司普通股在合格流动性事件（如IPO或并购）中实现的每股价值挂钩。持有者不享有底层企业的任何所有权、投票权或其他股东权利。

Ondo 私募市场代币的工作原理是什么？

这些票据的设计初衷是将通常锁定在私募结构中的投资敞口，转化为可在链上于合格投资者之间流动的资产。Ondo 表示，持有人可以将代币存储在自主保管钱包中，并在二级市场上全天候进行交易，而无需等待底层公司完成首次公开募股（IPO）或其他流动性事件。

这种“经济敞口”与“所有权”之间的区别，使得其风险特征不同于直接持有私营公司股份。投资者的索偿权针对的是票据发行人，而非目标公司； payouts 机制则引用目标公司股票最终实现的价值。因此，法律结构、发行人的信用状况、估值方法以及合格流动性事件的定义显得尤为重要。此外，由于缺乏持续交易的底层股票作为参考价格，二级市场价格可能会偏离该私营公司最新的隐含估值。

这一做法类似于整个行业使私募市场敞口更具可交易性的努力。此前有报道指出，花旗银行正在开发基于区块链的方式访问私营公司股份，最初面向外国投资者，金融机构正寻求将历史上缺乏流动性的资产类别引入数字基础设施。

投资者启示

不应将这些代币视为传统的私营公司股票进行分析。投资者通过另一实体发行的票据获得经济敞口，这引入了发行人风险和结构性风险，叠加了被参考公司的估值风险。

24/7 交易能否解决私募市场的流动性难题？

Ondo 瞄准的是私人投资的主要约束之一：投资者往往在公司上市前几年就能进入，但退出机会有限。该公司认为，可转让的代币可以创建一个二级市场，让合格持有人在等待参考公司上市期间调整头寸。

然而，区块链的可转让性并不能保证深度的流动性。一个市场即使可以全天候交易，仍可能面临买家有限、买卖价差扩大或价格剧烈波动等问题，特别是当底层私营公司的估值仅在融资轮次或其他不频繁的交易中发生变化时。Ondo 还将这些票据描述为“可组合”的，意味着它们可能被用于去中心化金融（DeFi）的其他场景。围绕这些资产形成的实质性借贷、抵押或衍生品市场，将取决于流动性、集成情况以及外部协议如何评估由私营公司估值和票据发行人敞口带来的额外风险。

其他加密平台也在测试对私营公司产品需求。此前有报道称，Bitget 推出了一个以挂钩 SpaceX 敞口的代币为先导的上市前平台，这是一种在不赋予持有者对参考公司直接所有权的情况下提供市场敞口的结构。

投资者启示

代币化消除了转移私募市场敞口的部分运营障碍，但它本身并不能创造流动性。交易量、市场深度以及参考估值的可靠性，将决定全天候可用性是否能转化为实际的退出渠道。

为何 Ondo 要超越公共代币化股票？

此次私募市场的发布是 Ondo 在 2026 年加速的基础设施建设的一部分。Ondo 表示，其代币化股票和国债产品的总锁仓价值（TVL）目前已达到 37 亿美元，累计持有者超过 100 万人。该公司还在开发区块链代币与传统证券基础设施之间更直接的连接。今年九月，Ondo 通过 Alpaca 引入了传统股票与代币化股票之间的实物转换功能，允许批准后的机构在不先将头寸转换为现金的情况下在这两种形式之间移动。

其美国战略正在单独发展。Ondo 的子公司 Oasis Pro Markets 今年获得了额外的 FINRA 授权，涵盖代币化股票和基金。相比之下，Ondo Private Markets 仅提供给许可司法管辖区内符合条件的非美国人士。