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以太坊联合创始人V神对比比特币挖矿与AI推理成本：算力资本支出占主导
以太坊联合创始人维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）将比特币挖矿与人工智能（AI）推理进行了比较，并分享了相关的成本估算。数据显示，在挖矿成本中，电力占比约为45.9%；而在AI推理成本中，计算资本支出（Capex）占比高达约76%。
核心观点摘要
- 根据布特林分享的数据，电力在比特币挖矿总成本中占比为45.9%。
- 计算资本支出约占AI推理总成本的76%。
- 两个表格中的“计算资本支出”均包含了冷却系统、电力设备以及融资成本。
- 美国运营商正通过客户租赁、借贷和加密资产 treasury 出售等方式推进AI设施建设。
挖矿与推理的成本结构差异
10月17日，布特林在社交媒体X上发文指出，比特币挖矿的成本大致在计算投资和电力之间五五开，而AI推理则几乎完全由计算资本支出主导。
“今日冷知识：比特币挖矿成本在计算资本支出和电力之间大约各占50%。与此同时，AI推理几乎完全由计算资本支出主导。”
该帖子强调了一个关键区别：购买计算基础设施所需的支出与维持其运行所产生的经常性电力费用截然不同。
比特币挖矿成本详解
布特林附带的挖矿表格提供了更详细的分解数据：
- 直接供电成本：每枚比特币约40,600美元，占总成本的43.3%。
- 其他电力费用：每枚比特币约2,400美元，占总成本的2.6%。
- 电力总计：上述两项合计每枚比特币约43,000美元，占总成本的45.9%。
- 计算资本支出：每枚比特币约37,600美元，占比约40%。该类别不仅涵盖硬件购买价格，还包括冷却设备、电力设备及融资成本。
- 劳动力成本：每枚比特币约3,200美元。
- 设施租金：每枚比特币约2,500美元。
- 其他费用：每枚比特币约7,400美元，包含维护、备件、设施运营、保险、税收和带宽等。
将上述金额相加，得出每枚比特币的预估总成本约为93,700美元。需要注意的是，这一计算仅基于布特林分享的表格模型，并不代表所有比特币矿工的统一生产成本。
AI推理支出聚焦于计算基础设施
AI推理表格采用了不同的计量单位——“美元/GPU年”，并将更大比例的费用归因于计算资本支出：
- 计算资本支出：每GPU年约19,900美元，占总成本的76%。同样包含硬件、冷却、电力设备及融资。
- 直接供电成本：每GPU年1,050美元，占比4%。
- 其他电力费用：每GPU年210美元，占比0.8%。
- 电力总计：每GPU年1,260美元，合计占比4.8%。
- 劳动力成本：每GPU年1,400美元。
- 设施租金：每GPU年约900美元。
- 其他运营费用：包括维护、运营、保险、税收和带宽，总计约2,800美元。
各项金额相加后，每GPU年的总成本约为26,260美元。由于一个表格以“每枚比特币”为单位，另一个以“每GPU年”为单位，两者的美元总额并不能直接用于比较执行相同任务的价格差异。
布特林总结道，AI推理“几乎完全由计算资本支出主导”。伴随的详细拆解显示，该类别占据了总推理成本的约四分之三，其余部分则由电力、劳动力、租金和其他运营费用构成。
TeraWulf分离AI托管与处理器所有权
美国数据中心协议展示了公司如何划分对设施和计算设备的责任。此前报道指出，TeraWulf曾在7月考虑一笔潜在的35亿美元融资，以支持其在肯塔基州的AI园区项目。据报道，这笔融资计划可能包括杠杆贷款和高收益债券。
此次融资计划紧随TeraWulf宣布与Anthropic在霍斯维尔Justified Data园区签署20年租约之后。该公司表示，该设施将支持约401兆瓦的关键计算容量，并在初始合同期内预计产生190亿美元的收入。
初步产能预计在2027年下半年到位，全面部署目标定于2028年初。收入估计涵盖了协议的二十年期限，并非一次性预付资金。
TeraWulf首席财务官Patrick Fleury描述了一种运营模式：客户负责服务器、处理器和技术升级，而TeraWulf提供电力和物理基础设施。
此前的融资也支持了其在纽约的业务。2025年10月，TeraWulf的一家子公司定价了32亿美元的优先担保票据，年利率为7.75%，将于2030年到期。
加密货币销售与电力协议助力AI发展
其他公司也利用数字资产为其AI数据中心项目提供资金支持。7月31日的一份账户记录披露了Quantum Solutions和美国上市公司Hyperscale Data在前一天宣布的交易。
- Quantum Solutions：其子公司GPT Pals Studio在扣除交易费用后出售了1,000枚ETH，获得190.3万美元，以支持日本AI数据中心扩张计划。
- Hyperscale Data：变现了约100枚BTC，并为密歇根州的建设项目建立了比特币支持的信贷额度。
Hyperscale的首个客户部署覆盖了约20兆瓦的容量，签订了十年期协议，并包含两个可选的五年延期条款。公司估计，在最长期限内，其收入将超过12亿美元（取决于延期条款）。
MARA在7月的公告重点在于为未来的德克萨斯州开发获取土地和电力容量。该公司披露了一项最终协议，旨在收购一块1,200英亩的土地，用于支持高性能计算、灵活计算服务和比特币挖矿。
根据MARA的公告，该场地预计将在2027年10月前提供最初的1吉瓦电网容量，到2028年4月，总可用容量预计将达到2吉瓦。
MARA计划与Starwood Digital Ventures合作开发该物业，分阶段建设需经监管批准。一旦执行HPC租赁协议，卖方HIF将保留少数股权利益。
