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欧洲银行管理局提议将加密借贷纳入MiCA监管
欧洲银行管理局（EBA）希望将加密借贷纳入《加密资产市场法规》（MiCA）的监管框架，并明确指出这包括那些允许客户访问去中心化金融（DeFi）借贷协议的服务提供商。这是其于2026年9月24日对欧盟委员会关于MiCA审查回复中提出的立场。
我们就此向华沙上市公司BTCS S.A.的战略顾问、支付公司Mobilum的创始人沃伊切赫·卡什齐茨基（Wojciech Kaszycki）提出了三个问题。他的核心观点是：面向企业和富裕客户的有抵押借贷符合MiCA规定并将得以保留，而面向零售用户的收益型产品则可能流向海外。他对监管机构提出的测试标准是：“如果这家公司可能导致你的资金损失，就监管这家公司；如果它不能，那你只是在监管一个网站。”
受访者简介
沃伊切赫·卡什齐茨基是BTCS S.A.的战略顾问。该公司资产负债表上持有比特币；其股份在华沙证券交易所NewConnect市场（代码BTF）和法兰克福公开市场交易。卡什齐茨基创立了支付公司Mobilum并担任主席。他于2026年10月以书面形式回答了我们的提问。
EBA对MiCA下加密借贷的提议
MiCA自2024年12月30日起全面生效，涵盖了加密资产的发行以及交易所、托管人和经纪商的服务。目前，借贷加密资产尚未被列为需要授权的服务。该法规第142条仅要求进行统计评估，EBA和欧洲证券和市场管理局（ESMA）已于2025年1月联合提交了报告。欧盟委员会目前正在对MiCA进行审查，其咨询期已于2026年9月30日结束。
在对MiCA审查的回应中，EBA建议对加密借贷进行监管，其中包括加密资产服务提供商促进访问DeFi协议的情况。它指出，早期研究显示在至少16个欧盟成员国中存在加密借贷和借款行为，并注意到通过加密公司和AI工具获得的便捷访问正在模糊中心化金融与去中心化金融之间的界限。
EBA提出的措施如下：
- 中介借贷作为受监管服务： 委员会应对将中介加密借贷和借款加入MiCA需授权服务清单的成本效益进行分析。
- 适当性测试、杠杆限制及更多披露： 实施传统金融产品标准的客户保护规则。
- 限制稳定币借贷： 涉及需要MiCA授权的资产参考代币或电子货币代币的借贷可能会受到限制。
- DeFi借贷协议认证： 经过验证的协议作为受监管访问的基础。
该建议不具有约束力。是否成为法律取决于欧盟委员会的立法提案，随后由议会和理事会进行谈判。
欧盟加密借贷：哪些留存，哪些离岸
CryptoTicker： 如果EBA如愿以偿，加密借贷落入MiCA监管之下，欧盟借贷市场中哪些部分能够存活，哪些部分会转移到海外？
沃伊切赫·卡什齐茨基： 存活下来的是枯燥的部分，而枯燥的部分占据了大部分资金。由已获得许可且已具备托管和KYC（了解你的客户）能力的公司运营的企业和富裕客户有抵押借贷，很容易符合MiCA的要求。银行会喜欢这一点：针对比特币支持贷款的规则手册邀请它们进入，而它们拥有充足的资产负债表。适当性测试和杠杆上限对它们来说毫无成本，因为它们对其他所有产品都执行这些操作。
流动的是零售收益。稳定币上的8%收益、杠杆循环、“存入并赚取”按钮。这些目前存在于DeFi前端，而前端可以在一天之内改变司法管辖区。我们见过这部电影：当MiCA的稳定币规则落地时，不合规的代币并没有消失；欧盟用户被地理围栏限制，转而使用自我托管和离岸场所。EBA表示借贷已经发生在16个成员国。规则实施后，它仍将在16个成员国发生，只是用户会使用VPN。因此，欧洲保留了机构业务，但失去了零售流量。这可能是监管机构想要的交易。他们应该公开说明这一点。
背景信息：即使今天，欧盟也不允许任何发行人对稳定币支付利息，MiCA第50条禁止了这一点。显示的收益来自借贷。
MiCA借贷规则对上市比特币财库公司的影响
CryptoTicker： BTCS于今年3月将比特币投入收益计划。从一家上市财库公司的角度来看，借贷规则在实践中会如何改变这笔比特币的使用方式？
沃伊切赫·卡什齐茨基： 在我们的案例中，变化比人们想象的要小，这正是关键点。BTCS在今年3月将50枚BTC投入比特币L2流动性计划。这是我们要自己的资产负债表，而非客户资金，经董事会财库政策批准，每一步都在华沙的ESPI申报中披露。MiCA监管的是向客户提供服务的实体。我们是客户。六个月后，我们收回了51.84枚BTC，以比特币形式支付，并对此进行了报告。
发生变化的是菜单。如果为机构构建这些计划的公司需要MiCA许可证才能提供“DeFi访问”，那么留在欧盟内的公司将成本更高，其余公司将停止服务欧盟企业。奖励腿也很重要：我们的计划以BTC和USDC支付，而EBA提出限制涉及需要MiCA授权稳定币的借贷。仅此一点就可能导致重新设计。
另一方面的好处是：认证的协议列表将缩短审计师的对话时间。老实说，这才是我们今天花费大部分时间的地方，而不是在交易上。
该数据可以与BTCS在2026年3月公布的条款相印证：在Hemi网络上为期六个月的计划，涉及50至100枚BTC，前两个月最低年化收益率为10%，后续四个月为6%。对于50枚BTC而言，计算如下：
| 期间 | 最低年化收益率 | 50枚BTC的收益 |
|---|---|---|
| 第1和第2个月 | 10% | 0.83 BTC |
| 第3至6个月 | 6% | 1.00 BTC |
| 六个月后的总计 | 1.83 BTC，即51.83 BTC | |
卡什齐茨基陈述的实际支付额为51.84 BTC。因此，他引用的还款额处于承诺的下限。对于零售投资者来说，这不是基准：任何人借出加密资产都要承担协议和交易对手的风险，而下限仅在承诺方有能力支付时才有效。此类回报是如何产生的以及剩余哪些风险，请参阅我们的加密借贷、利息和风险指南。
通过接入点监管DeFi借贷的局限性
CryptoTicker： 通过连接用户到DeFi的公司来监管DeFi，听起来在纸面上是可行的。它在何处失效？
沃伊切赫·卡什齐茨基： 它在定义处失效。“促进访问”听起来很精确，直到你问它涵盖什么范围。是一个网站？一个内置浏览器的钱包？还是一个为你移动资金的AI代理？EBA本身承认AI工具正在模糊界限，这另一种说法是边界将无法维持。
其次，它在成本处失效。持牌的前端对其无法控制的协议承担责任。因此，它将只提供两三个白名单协议，或者不提供。用户不会停止借贷。他们会打开未许可的前端或直接与合约交互，成本为零。结果就是集中度增加且缺乏保护。
第三，协议认证假设代码保持不变。事实并非如此。版本会更新，分叉会出现，认证的协议已成为过去式。
它在何种情况下有效：当中介实际上持有你的资金时。托管型“DeFi”产品只是解释更长的CeFi（中心化金融），监管该公司是正确的。我的测试很简单：如果这家公司可能导致你的资金损失，就监管这家公司；如果它不能，那你只是在监管一个网站。
当前MiCA加密借贷计划对你的意义
截至2026年10月21日，欧盟贷款人的情况尚未发生任何变化。EBA已发布建议，委员会正在评估咨询结果，尚无立法提案。卡什齐茨基的区分在今天仍然适用于检查任何借贷报价：如果提供商持有你的硬币，你就承担其违约风险，其许可证至关重要。如果它只是将你路由到协议，你就承担智能合约的风险。
各提供商提供的具体条款见我们的加密借贷对比，以及哪些交易所已持有MiCA许可证见我们的受监管交易所对比。
随着咨询期结束，MiCA审查继续进行，借贷是否最终纳入监管将由欧盟委员会的提案决定。你可以关注欧盟委员会和监管机构下一步动态的相关新闻。
（截至2026年10月21日。本文不构成投资建议。加密借贷具有高风险，可能导致全部损失；每次存款前请务必与提供商核实条款。）
