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英国在去中心化金融（DeFi）监管框架上面临关键抉择
英国正处于一个关键时刻，正就如何将去中心化金融（DeFi）纳入其新兴的加密货币监管体系做出决定。Coinbase 欧洲政策主管凯蒂·哈里斯（Katie Harries）在一篇评论文章中指出，监管机构应通过受监管的“网关”来开放对 DeFi 的访问权限，而不是在实践中将其拒之门外。
核心问题在于英国金融行为监管局（FCA）对加密公司授权的Approach。哈里斯警告称，拟议的规则可能要求受监管平台仅在 FCA 批准的场所执行客户订单。她认为，这一条件可能与许多 DeFi 协议和去中心化交易所（DEX）的运作方式不相容，因为这些平台通常没有一个单一的、可问责的主体来获得 FCA 的授权。
主要观点摘要
- FCA 拟议的授权和执行要求可能会无意中限制英国客户通过受监管平台访问 DeFi 的途径。
- Coinbase 欧洲政策主管凯蒂·哈里斯表示，如果 FCA 不调整方向，这些规则可能在 2027 年 10 月实质上形成禁令。
- 哈里斯主张，欧盟和美国的监管机构正在探索让 DeFi 创新与监管共存的方法，英国也应效仿。
- 建议的方向是监管“网关”和消费者披露信息，而不是试图完全排除去中心化基础设施。
- 如果英国增加访问难度，代币化资本市场及相关金融创新可能会集中在那些支持 DeFi 基础设施的司法管辖区。
FCA 规则为何可能与 DeFi 机制发生冲突
DeFi 建立在软件之上，使用户能够直接借贷和交易，而无需依赖银行或经纪商等传统中介。其核心理念通常被描述为通过开放的基础设施提供更直接、更快速且 potentially 更便宜的金融服务。
哈里斯承认，用户始终可以通过开源或去中心化的途径访问 DeFi。她的论点焦点在于：英国客户是否也能通过受监管的服务提供商接触 DeFi，从而获得关于用户访问内容及相关风险的清晰说明。
根据该观点，FCA 拟议的加密资产制度提出了这样一种可能性：由于客户订单必须在 FCA 批准的场所执行，受监管平台可能无法提供 DeFi 集成。尽管 FCA stated 的目标如文章所述是防止海外公司非法进入英国市场，但提出的担忧是，去中心化协议和交易所通常没有像中心化场所那样可以直接获得授权的单一“背后主体”。
该观点指出了更广泛的影响：即使没有规则明确禁止 DeFi 集成，执行和授权期望的结合也可能产生实际障碍，从而构成事实上的禁令。
2027 年 10 月授权时间表加剧了风险
文章还提到了英国向更完整的加密服务监管规则书迈进的步伐。它指出，从 2027 年 10 月 25 日起，向英国客户提供加密服务的公司将需要获得 FCA 的授权。
与此同时，据悉 FCA 正在咨询有关其规则如何适用于提供使用或与 DeFi 互动的金融服务的公司的指导。哈里斯将此视为一个关键的决策点：如果方法保持不变，当授权要求生效时，受监管平台可能难以支持英国客户访问 DeFi。
从投资者和市场结构的角度来看，时机至关重要，因为它决定了英国受监管实体是否能合理地为与 DeFi 相关的产品路线图进行规划。如果 DeFi 访问变得困难，英国公司参与、影响或监督消费者与链上金融互动的能力可能会缩小——这可能会削弱英国公司在塑造代币化基础设施未来发展方面的影响力。
国际信号：欧盟和美国正在努力弥合差距
哈里斯认为，其他监管机构正在积极解决兼容性问题，而不是默认采取排斥态度。
在欧洲联盟，该观点引用了欧洲证券和市场管理局（ESMA）拟议的工作，表明受监管公司可以在“受监管和透明的环境”中提供对 DeFi 的访问。在美国，文章提到了美国证券交易委员会（SEC）授予的“创新豁免”，允许使用自动化交易系统和对流池进行代币化股票的点对点交易。
虽然该观点并未声称英国可以直接复制这些框架，但其主旨是比较性的：如果欧盟和美国正在探索传统金融与类 DeFi 机制整合的路径，英国应将此问题视为监管的设计挑战，而不是切断访问的理由。
监管披露和监督，而非去中心化技术本身
哈里斯论点的另一个主题是，FCA 的目标——消费者保护和防止滥用——并不必然要求禁止 DeFi 集成。
该观点概述了三个监管层关注的领域：消费者可能不完全了解何时从受监管环境转移到具有不同保护的环境；一些公司可能试图利用 DeFi 集成来规避监管责任；以及 DeFi 可能引入与金融犯罪和市场韧性相关的问题。
哈里斯辩称，这些风险更多地指向需要更清晰的信息和明确的职责，而不是 outright 排斥。她主张，受监管平台可以通过清楚地告知用户何时离开受监管覆盖范围，并在启用对去中心化协议的访问之前要求同意，来提供监督锚点。
她还建议，受监管公司可以筛选要连接的协议，评估运营和治理风险，并向监管机构报告事件和使用情况——她将这些呈现为监督的实际工具。
该观点借鉴了零售金融其他部分的类比：据称，FCA 已经允许平台提供多种具有不同监管保护的产品类型的访问，只要消费者被告知适用哪些保护。在这种框架下，问题不在于用户能否访问不受监管的产品，而在于公司如何披露和监督这些过渡。
消费者的去向及其对英国竞争力的影响
该观点指出，DeFi 协议目前可以直接访问，无需受监管的中介机构。因此，政策问题不仅仅是 DeFi 是否存在，而是对于偏好熟悉入门流程和更清晰披露的消费者来说，受监管的网关是否可用。
哈里斯强调，利害关系超出了加密货币交易的范围。她强调，DeFi 和相关链上代币化金融可能通过减少对昂贵中介的需求并实现全天候跨境活动，带来巨大的成本节约和效率提升。
基于此，她警告说，如果英国使受监管的 DeFi 访问变得更加困难，创新可能会转向对其他支持 DeFi 基础设施的司法管辖区更具接受度的地方。该观点将这一点与英国在数字资产方面领先的既定雄心联系起来，指出如果国内公司被切断与构建未来金融服务的基础设施联系，政策和市场竞争力的领先地位可能会受到损害。
随着 FCA 继续其加密指南咨询并接近 2027 年授权截止日期，读者应关注监管机构如何解释与去中心化执行相关的场所授权规则，以及是否提供一个可行的监督模型，让消费者能够通过清晰的披露访问 DeFi，而不是默认采取排斥措施。
