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比特币重回关键均线，机构持仓结构发生转变
比特币已连续五周站稳50周移动平均线之上。然而，若周线收盘价跌破76,540美元且一个月内未能收复，则可能预示本轮反弹失败。
自2026年6月低点以来，现货比特币ETF累计增持87,000枚BTC。与此同时，沉睡五年以上的比特币月度转移量从2024年的67,000枚下降至2026年的34,000枚。Galaxy投研负责人Alex Thorn将比特币的长期吸引力与美国债务上升联系起来，目前稳定币流通市值已达3,040亿美元，较2024年初增长129%。
进入积累阶段：技术面与宏观因素共振
尽管当前价格较2025年10月高点下跌约35%，但Galaxy报告指出，比特币在触及2026年6月低点后已进入积累阶段。10月22日发布的报告中，Thorn引用技术指标、机构抛售减少以及债务水平上升等因素来支撑其看涨观点。周四比特币交易价格为81,391美元，较前一日下跌。
重拾关键技术位
Thorn表示，比特币于9月重新站上50周移动平均线，并在此后的五个交易周内（截至10月18日）保持收盘高于该均线的态势。6月的低点也接近200周移动平均线，该均线曾标志着此前熊市的市场底部。
此次下跌发生在比特币连续44周低于50周均线的时期之后。Thorn指出，历史上在更长时间处于该均线下方后出现的持续复苏，往往伴随着大幅上涨。但他警告称，若周线收盘价跌破76,540美元且一个月内无法收复，则表明本次“收复”失败。
此外，他报告称，比特币当前的回撤幅度为53%，浅于以往记录的熊市跌幅。同时，参与从58,525美元反弹的筹码平均成本约为74,811美元。
机构抛售减弱，持仓定位转向
Galaxy的报告发现，资产管理公司在CME比特币期货上的净多头头寸下降了57%，从43,300 BTC降至18,400 BTC。杠杆基金的净空头头寸也从71,400 BTC降至30,600 BTC。
机构申报数据显示，九家主要投资公司合计减持了68,000枚BTC。然而，其他报告机构集体增加了敞口，且现货比特币ETF在6月低点后增持了87,000枚BTC。
Thorn还强调了老旧比特币持仓的变化：至少五年未动的比特币月度转移量从2024年的67,000枚降至2026年的34,000枚。
债务担忧与市场情绪塑造前景
Thorn指出，截至10月20日，美国联邦债务已达到40.44万亿美元，2026财年赤字为1.99万亿美元。他认为，不断上升的债务强化了比特币作为固定发行资产的投资吸引力。
与此同时，市场注意力已转向稳定币、代币化及区块链基础设施。流通中的稳定币规模达到3,040亿美元，自2024年初以来增长了129%。Thorn维持看涨观点，并将比特币此前的高点125,000美元视为潜在的反弹参考目标。
