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DTCC代币化推进：从规划迈向执行
Depository Trust Company（DTC，存管信托公司）——市场基础设施提供商DTCC的子公司——于周三宣布，已正式推出代币化服务。该服务允许符合条件的用户为已在DTC托管的证券铸造代币化代表形式。
DTCC推出的“DTCC代币化服务”（DTS）旨在实现传统证券与代币化证券之间的转换，同时保持相同的底层所有权权利和投资者保护机制。DTCC表示，该服务将支持将代币化证券转移至数字钱包，从而将代币化定位为现有交易后工作流程的延伸，而非一个完全独立的系统。
关键要点
- DTS已上线： DTC已开始向符合条件的参与者提供代币化服务。
- 权利与传统托管挂钩： 代币化代表形式保留了与原证券相同的所有权权利和投资者保护。
- 访问权限已签约： 包括主要经纪交易商和托管行在内的20家DTCC客户已签署协议使用该项服务。
- 监管基础已奠定： DTCC此前已获得美国证券交易委员会（SEC）针对该项目的“不行动函”（No Action Letter）。
- 网络整合正在扩展： DTS已与Canton Network及DTCC的Besu私有网络集成，并计划于2027年增加更多连接。
DTC为托管证券启动代币化服务
DTS的核心逻辑简明扼要：它使市场参与者能够对已存入DTC的证券进行代币化。根据DTCC的说法，符合条件的用户可以为这些证券铸造代币化代表形式，其转换机制同时支持代币化和传统形式。
这对投资者和市场参与者具有重要意义，因为它试图减少受监管托管与链上结算模式之间的摩擦。长期以来，代币化一直被视为提高可编程性并可能简化某些工作流程的手段，但许多提案在如何将代币化资产映射到既定的所有权、转让和合规制度方面面临挑战。DTCC提出的“保留所有权权利和保护措施的代币化代表”框架，表明其意图利用现有基础设施来弥合这一差距。
谁可以使用DTS？DTCC的规模效应是关键
DTCC表示，已有20家客户签署协议以接入该服务。名单包括Alpaca、Citadel Securities、花旗集团（Citi）、Clear Street、DriveWealth、富达投资（Fidelity Investments）、Interchange Clearing以及摩根大通（JPMorgan）等知名金融机构和市场中介机构。
DTCC还强调了其规模优势：DTC托管的资产超过114万亿美元，包括股票和交易所交易基金（ETF）。DTS背后的运营重量是一个实际优势——当参与者缺乏与托管层的直接联系时，代币化努力可能会遇到采用瓶颈。通过依托DTC的托管基础，DTCC有效地降低了合格企业实验锚定于既定交易后系统的代币化代表所需的结构性跳跃次数。
监管动力：SEC“不行动函”许可与先前路线图
DTCC的“正式上线”举措也建立在早期的监管和路线图里程碑之上。2025年12月，美国证券交易委员会（SEC）就DTCC子公司及其代币化项目出具了一份“不行动函”，声明不会就拟议倡议建议采取执法行动。此前，《Cointelegraph》曾报道过DTCC因拟议代币化服务而获得SEC绿灯的情况。
DTCC的时间表也是围绕分阶段采用而制定的。早在今年5月，DTCC曾表示计划在2026年7月的试点之后，于2026年10月全面推出代币化证券的交易服务。随着DTS的现线上线，代币化层的推出似乎是任何更广泛的交易相关扩展之前的关键一步。
整合策略：Canton Network、Besu及2027年新增区块链
在技术层面，DTCC表示DTS目前已与Canton Network和DTCC的Besu私有网络集成。该公司还表示计划于2027年添加额外的区块链网络，这表明DTS旨在支持多网络连接，而不是将参与者锁定在单一链上。
对于市场构建者和交易者而言，这种整合方式至关重要，因为它反映了代币化部署很少是“一刀切”的现实。不同的机构可能根据治理结构、权限、结算模型和操作兼容性偏好不同的网络环境。从一开始就至少支持两种网络路径，并在后续进行扩展，DTCC正将DTS定位为一种平台方法，即数字钱包转账和代币化托管可以演进，而无需迫使参与者完全放弃他们偏好的基础设施。
观察重点：代币化如何从试点转向主流基础设施
随着DTS现已上线并与DTC托管挂钩，市场的下一个里程碑将是围绕代币化证券的交易工作流程从试点扩展到广泛采用的速度。DTCC此前计划于2026年10月推出更广泛的代币化证券交易——以及其于2027年增加更多区块链网络的路线图——将很可能决定代币化是作为附加在传统系统上的概念验证（Proof-of-Concept），还是成为日常市场基础设施中持久的一部分。
