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美国比特币与以太坊ETF出现5.301亿美元净流出，AMINA银行衍生品主管指出基金买入是维持加密资产涨势至2027年的关键
11月5日，美国比特币和以太坊交易所交易基金（ETF）合计录得5.301亿美元的净资金流出。AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic指出，持续的机构资金买入将是支撑加密资产市场在2027年前保持增长态势的核心动力。
比特币ETF流出抹平短暂复苏迹象
数据显示，11月5日比特币ETF净流出4.302亿美元，而以太坊基金则净流出9990万美元。这一数据逆转了前一日的流入趋势。根据Farside Investors的数据，此前一日比特币ETF曾录得7460万美元的净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引了2.367亿美元的资金，尽管同期BlackRock的IBIT产品出现了2.012亿美元的流出。
然而，这种表面的“正面”流动掩盖了最大规模基金的抛售压力。11月5日，Fidelity的FBTC以1.999亿美元的流出额领跑，BlackRock的IBIT紧随其后，流出1.05亿美元。从10月30日至11月5日的五个交易日内，比特币ETF累计录得约15.1亿美元的净 withdrawals（撤资）。以太坊基金也呈现出类似的模式：11月4日有5300万美元流入，但次日即转为9990万美元的净流出。其中，BlackRock的ETHA贡献了7520万美元的流出，ETHB也有2200万美元离场。
以太坊ETF资金流向被视为关键信号
当被问及哪些指标能表明机构需求将持续至2027年时，Cobeljic特别指出了以太坊的资金流向。“简单来说，就是以太坊（ETH）的流量。”他表示。他认为，加密资产要持续跑赢大盘，依赖于资金从黄金、人工智能股票等其他资产类别中的轮动。在他看来，ETF申购提供了这种轮动最直观的证据，因为机构投资者更倾向于通过基金而非直接持有加密货币来进行配置。
Cobeljic强调，目前的市场体量已足够庞大，需要机构级别的资本流动才能实现有意义的增长，“仅靠散户无法推动市场显著变化。”
近期以太坊市场表现相对疲软。在11月6日的抛售中，以太坊价格跌至约2,220美元，24小时内下跌约8.3%，而比特币跌幅约为6.1%，报75,500美元。据CryptoQuant数据引用，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模已从9月底的近160亿美元降至约114亿美元。
期货活动未必代表看涨需求
在Cobeljic看来，期货头寸的解读应与ETF订阅或公司国库购买有所不同。“当期货头寸真正呈现看涨且具方向性时，基差会扩大。”他指出，“近期即使在反弹期间，基差也保持在极低水平。”
基差是指期货价格与现货价格之间的差额。Cobeljic将这种低迷的溢价解读为大量活动涉及基差交易和套利，而非对价格上涨的直接押注。他形容期货敞口具有短期性质，容易受到频繁止损的影响。他说，市场的很大一部分参与者追求的是利用定价差异获利，而不采取方向性观点。
近期杠杆交易导致了巨额损失。11月5日的市场快照显示，多头清算金额高达9.5438亿美元，空头清算金额为1.273亿美元，强制平仓总额达到10.8亿美元。
机构正为下行风险寻求保护
Cobeljic表示，美国长期收益率上升、美元走强以及选举不确定性促使市场去杠杆化，并增加了对对冲保护的需求。在他的评估中，比特币和以太坊期权的偏度已向看跌期权（Puts）移动，逆转了历史上对看涨期权（Calls）的偏好。看跌期权可为投资者提供对抗价格下跌的保护，而看涨期权则赋予买家获取潜在收益的权利。
他将这种对冲需求的旺盛视为未来复苏的可能基础。“一旦现有投资者群体得到充分保护，向上变动的不对称优势将显著改善。”
在公司购买方面，Cobeljic将其框架归类为不同的范畴。他描述这些决策为长期的国库管理行为，通常具有单向性，且对价格波动不那么敏感。与此同时，风险投资资金则标志着对创新的投入，并带有独立的风险特征。他认为，风险投资对加密货币价格的影响不同于ETF资金流动和公司购买行为。
