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Coinbase 推出 PAX Gold 抵押贷款：首次将借贷业务扩展至实物资产
周五，Coinbase 宣布，持有 PAX Gold（一种由实物黄金支持的代币）的客户现在可以在交易所以此作为抵押品进行借款。此举标志着 Coinbase 的借贷业务首次突破加密货币范畴，延伸至实物资产领域。
该公司于周五上午宣布，PAXG 持有者可以质押该代币并即时借出 USDC（一种旨在与美元保持一比一价值挂钩的稳定币）。这项功能由链上借贷协议 Morpho 提供支持，并构建在 Coinbase 支持的区块链 Base 之上。
该功能目前在美国大部分地区开放，但纽约州除外。具体资格要求和条款因司法管辖区和市场条件而异。
贷款运作机制详解
PAX Gold 由 Paxos Trust Company 发行，这是一家受联邦监管的托管机构。每个 PAXG 代币都由存放在托管库中的一伦敦好交付标准金条所支撑。Paxos 称其为最大的 OCC 监管下的黄金支持代币，流通量约为 20 亿美元，并每月发布审计报告。
持有 PAXG 的客户可以将其锁定为抵押品并获得 USDC，而无需出售其黄金头寸。由于抵押品本身已为贷款提供担保，因此无需进行信用检查。此外，根据其产品页面显示，Coinbase 承担了网络费用。
借出的 USDC 可以兑换成美元、用于消费或转移至链上，但 Coinbase 的服务条款禁止使用贷款资金在其平台上进行交易。
虽然更广泛的加密资产抵押贷款产品在英国和加拿大有限度地可用，但 Coinbase 尚未说明这一黄金代币选项是否也会扩展到美国以外地区。
利率与风险
这些贷款没有每月的到期日，用户可以随时部分或全部偿还。利息率由 Morpho 开放借贷市场中的供需关系决定，而非由 Coinbase 设定。
公司在关于资格和市场条件的说明中指出：“利率是可变的，并且可能会发生变化。”
与固定的还款计划不同，这些贷款依赖于抵押品缓冲机制。如果质押黄金的价值相对于债务下降过多，头寸可能会被清算，即自动出售抵押品以覆盖贷款。每次用户借款时，都会向本金收取一次性处理费，利息则在合并金额上累积。
贷款规模与市场背景
这一黄金选项是对 Coinbase 于 2025 年 1 月通过 Morpho 推出的产品的延伸，当时该产品从比特币开始，同样排除了纽约州。据该公司在 2025 年 10 月发布的关于其比特币业务的报告显示，截至 2025 年 10 月，交易所上的链上贷款发起总额已超过 10 亿美元。
现有产品的借款上限方面，针对比特币的最高可达 500 万 USDC，针对以太坊的最高可达 100 万 USDC，PAXG 的限制则显示在应用程序中。目前的抵押品列表已包括 XRP、Dogecoin、Solana 和 Cardano 等代币，但 PAXG 是第一个与实物商品挂钩的代币。
Morpho 是底层的协议，它是一种区块链软件，通过汇集资金匹配借贷双方，中间无需银行介入。Morpho 将自己描述为一个开放的信贷网络，拥有超过 160 亿美元的存款，Coinbase、Robinhood 和法国兴业银行（Société Générale）等公司均在其之上构建应用。
