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现货比特币ETF连续五日净流出超14亿美元，市场情绪趋于谨慎
数据显示，美国现货比特币（BTC）ETF在11月5日至11日的五个交易日内，累计录得14.379亿美元（约合1.92万亿韩元）的净资金流出。与此同时，短期持有者的未实现盈亏指标显示为净亏损状态，且处于亏损状态的比特币流入交易所的数量在经历单日下降后再次增加。
ETF资金流向分析
根据Farside Investors发布的ETF资金流向统计数据，11月5日、6日和9日的净流出额分别为4.302亿美元、4.119亿美元和2.01亿美元。这三天合计净流出金额为10.431亿美元（约合1.39万亿韩元）。随后，11月10日进一步流出9500万美元（约合1270亿韩元），11月11日又额外流出2.998亿美元（约合4008亿韩元）。
ETF出现净流出的含义是，在此期间从基金中撤出的资金多于新进入的资金。然而，仅凭这一数值无法确定撤资投资者的具体类型或原因，也不能直接等同于比特币的实际抛售量。
短期持有者指标恶化
CryptoQuant分析师MorenoDV_在帖子中指出，截至11月9日收盘，短期持有者的MVRV（市值与已实现价值比率）为0.994，而经过调整的短期持有者净未实现盈亏（STH NUPL）已降至零以下。这两个指标表明近期买入者的持仓表现正在恶化。
CryptoQuant定义的“短期持有者”是指持有期在155天以下的比特币群体。MVRV用于比较该群体的市场价值与取得成本，而NUPL则反映未处置仓位的净评估盈亏。当NUPL低于零时，意味着该群体整体处于净亏损状态。
需要注意的是，尽管总体指标显示净亏损，但这并不意味着所有短期持有者都在亏钱。MVRV和NUPL仅反映持有群体的整体评估状况，并不能直接体现交易所实际发生了多少抛售行为。
交易所流入量波动解读
CryptoQuant分析师MAC_D指出，11月6日有32,695枚处于亏损状态的短期持有者比特币被转入交易所，占该群体总流入量的89%。随后在9日，这一数字减少至9,900枚。
然而，分析师Amr Taha表示，11月10日处于亏损状态的比特币流入交易所数量反弹至46,060枚。鉴于流入量在短暂下降后次日即回升，仅凭9日的数据不足以断定趋势持续减弱。此外，转入交易所的比特币并非立即全部被抛售，此前报道也已说明，仅凭交易所移动量无法确切判定实际抛售规模。
机构动态与市场展望
MARA Holdings（股票代码：$MARA）在其于11月9日向美国证券交易委员会（SEC）提交的第三季度股东信中披露，公司在季度结束后以平均每枚81,039美元（约合1,835万韩元）的价格出售了13,597枚比特币，总售价约为11亿美元（约合1.47万亿韩元）。其中，7.5亿美元（约合1.28万亿韩元）用于全额偿还比特币抵押贷款利率。需强调的是，这是该公司单一的财务操作案例，并不代表整个机构投资者群体的抛售规模。
在市场前景方面，分析师MAC_D指出，如果亏损状态下的交易所流入量持续减少，可能意味着潜在的抛售压力降低，这将是观察市场反弹潜力的信号。不过，这一解读基于流入量持续减少的前提。
另一方面，分析师Moreno提醒称，如果亏损程度加深，且比特币价格未能收复73,000美元（约合9,731万韩元）关口，则下行趋势可能延续。这是一种基于特定价格点位和亏损加剧条件的分析观点。
数据提供商Glassnode在11月9日的周报中表示，短期持有者的已实现损失已超过已实现收益，且现货买盘力量不足以吸收下跌动能。报告同时补充称，部分杠杆已被清算，价格动量不再确认进一步的下跌趋势。
