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比特币挖矿收益因哈希价格下跌而遭受直接冲击
分析指出，在当前水平下，全球高达20%的矿工已进入亏损区间。根据一份报告，哈希价格徘徊在每PH 28至30美元水平，导致约15%至20%的采矿设备跌破盈亏平衡点。以韩元计算，这相当于约42,000至45,000韩元的水平，该区间的盈利能力因电力成本和设备效率差异而有巨大不同。
在2025年第四季度比特币价格从约126,000美元的高点下跌约31%至86,000美元期间，网络哈希率仍保持了历史最高水平。这导致衡量挖矿收益的关键指标——哈希价格被压缩至减半后的最低水平。
报告指出，使用S19 XP之前世代设备的矿工受到的冲击尤其严重。如果无法获得每千瓦时低于0.05美元的超低价电力，其现金流将转为负值。
以2025年第四季度为基准，上市矿企的平均比特币生产成本约为79,995美元。主要原因包括电力成本上升、因AI和HPC基础设施投资导致的折旧扩大，以及网络难度增加。
特别是在2025年底，挖矿难度连续三次出现向下调整，这是自2022年7月以来的首次。市场将此解读为“矿工投降”的信号。
冬季电力成本上涨，叠加美国德州ERCOT电网的输出限制，导致S19系列老旧设备的非经济性运行时间大幅增加，进一步加剧了负担。因此，部分矿企为确保收益稳定性，正尝试向人工智能及高性能计算业务多元化转型。
尽管如此，全球哈希率仍保持了相对稳健的走势。它在2025年10月升至约1,160 EH/s后，因盈利能力恶化及中国新疆地区监管检查的影响，下降了约10%。
截至2026年3月初，哈希率已稳定在约1,020 EH/s水平。分析认为，那些获得了低价电力或拥有最新ASIC设备的矿工仍能维持盈利。
另一方面，上市矿企正在减少其比特币持有量以获取流动性。主要公司已出售了相当部分的持仓。
在目前哈希价格约30美元的水平下，只有高效率矿工才能确保盈利。业界认为，若比特币价格能稳定在7万美元以上，盈利压力将得到缓解。反之，若跌势持续，则很可能引发更多矿工退出。
