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比特币现货ETF问世不到两年，已创下历史性纪录
比特币现货ETF诞生尚不足两年。在此期间，其累计吸纳的资金量已超过历史上任何一期ETF首发产品，管理总资产突破千亿美元，并使贝莱德的IBIT成为该公司最大的单一收入来源。
灰度ETF资本市场高级副总裁克里斯塔·林奇近日表示，新型实物申赎机制加上加密原生投资者的需求，可能推动今年比特币ETF的净流入达到约150亿美元。她说：“在当前多重利好推动下，这是一个非常令人振奋的时期。我认为仅比特币ETF今年实现约150亿美元的资金流入完全在可能范围内。”
将这个数字置于当前背景下看：今年市场开局波动较大。整个第一季度所有比特币现货ETF的净流入约为15亿美元，而五月份曾连续六日出现资金流出，单周流出额达15.5亿美元。但四月份形势急剧逆转，当月流入24.4亿美元，成为今年迄今表现最强的月份。因此，林奇提出的150亿美元目标并非基于线性推算，其前提是下半年资金流入将大幅加速。
比特币现货ETF走过了历史性的两年
美国比特币现货ETF于2024年1月获准推出，结束了十余年的申请驳回历程。该类产品一经上市便大获成功。IBIT的首批百万投资者中约75%是贝莱德的新客户，这意味着他们并非原有客户转换产品，而是专为比特币敞口而来。
IBIT仅用341个交易日就实现了700亿美元的管理规模，这一速度是SPDR黄金ETF和先锋标普500ETF达成同等规模所需时间的五倍。值得注意的是，后两只产品分别发布于2004年和2010年，均被视为史上最成功的ETF发行案例，而IBIT已后来居上。
进入第二年增长势头未减。2025年该类产品再获472亿美元流入，仅比首发年份低3%。多数ETF在首发次年会出现资金流入骤降，比特币ETF却打破了这一规律。
目前所有发行商的比特币ETF总管理规模约达1020亿美元，美国现货比特币ETF持有量约占比特币总供应量的6.77%。这意味着除中本聪未动用的钱包外，这不到十只基金集体持有的比特币已超过全球任何单一实体。截至2026年5月下旬，IBIT以约620亿美元管理规模位居榜首。
展望：2026年150亿美元流入预期
林奇以近期季度约30亿美元的流入规模作为预测基准。“如果宏观观察比特币产品，本季度已实现约30亿美元流入。按此年化推算，全年可能达到120亿美元总流入。”
比特威投资公司预测，2026年美国上市比特币ETF可能购入超过当年新发行比特币总量的100%，这种供需格局在比特币十七年历史中尚无先例。
ETF成为连接传统金融的桥梁
2026年比特币ETF的重大变革在于实物申赎机制。该机制允许持有者直接将比特币存入基金换取ETF份额，避免了应税交易。
林奇解释：“存在一类特定投资者，通常是加密原生群体，他们持有代币并希望接入美国金融体系。具体而言，就是将其置于可用于遗产规划、保证金或抵押贷款的账户中。”她认为，在年化120亿美元基础上额外的30亿美元增量，将来自新的实物创建机制及其吸引的加密原生投资者。
比特币矿工在去年减产后每日产出约450枚BTC。若ETF资金流入按年化计算超过该产出速率，意味着ETF将吸收超过网络新产出的比特币。这种供需失衡现象在比特币历史上从未出现。
实物机制转变及其重要意义
2026年比特币ETF结构性的重大变化在于实物创建与赎回机制。通俗来说，此前投资者需先出售比特币换取现金再申购ETF，这会触发应税事件。而新规则允许直接将比特币存入基金换取份额，无需经过现金转换，税款可递延至最终出售ETF份额时。
林奇指出，这为曾被排除在ETF结构外的特定投资者打开了大门。设想有人在2015年以每枚300美元购入50枚比特币，如今该仓位价值约400万美元。他们希望用这些比特币作为贷款抵押、通过信托传承给子女，或存入可进行保证金交易的经纪账户。实物机制出现前，他们必须出售比特币并缴纳高额资本利得税，再用剩余资金购买ETF份额。现在他们可以直接存入比特币获取份额。
这并非吸引散户投资比特币，而是让长期持有者无需强制清算即可进入传统金融体系。
灰度的发展态势
灰度处于特殊位置。其旗舰产品GBTC作为最早的比特币基金，2013年以信托形式成立，2024年1月转为ETF。但GBTC收取1.5%的年费，是美国现货比特币ETF中最高的，而贝莱德IBIT和富达FBTC均仅收取0.25%，多数竞争对手费率在0.15%至0.25%之间。
由于费率差距，GBTC自转换以来累计净流出约259亿美元，大量资金转向IBIT等低费率产品。该基金目前管理规模仍超110亿美元，但已流失超过三分之二的资产。
林奇认为剩余持有者粘性较高。“GBTC拥有非常忠诚的投资者基础。我认为我们的BTC产品可能会获得其中更大比例的资金。”她所说的“BTC产品”是指灰度比特币迷你信托，这是灰度为竞争推出的低费率产品。其策略很明确：让GBTC保留不愿离开的原有持有者（其中许多人出售可能面临高额资本利得税），同时用迷你信托以竞争性费率吸引新投资者。
今年比特币ETF能否真正实现150亿美元流入，还取决于若干不受灰度控制的因素：国债收益率走向、伊朗冲突是否升级，以及比特币能否突破数月来难以站稳的82000美元关口。但值得关注的是，实物申赎机制和经纪基础设施现已首次就位。通道已然建成，问题在于将有多少人使用它。
