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大规模AI基础设施投资拖累市场情绪
华尔街投行指出入场良机
七巨头与标普500溢价收窄
如今，“瑰丽七巨头”相对于标普500指数的估值溢价仅为10%，这是十多年来最小的估值差距。
2026年至今，七巨头中有六只股票表现落后于标普500指数，唯有Alphabet以14.5%的涨幅成为唯一跑赢大盘的个股。
大型科技公司2026年在人工智能基础设施上的支出预计将超过7000亿美元，同比增长70%。
摩根士丹利认为这些科技巨头被错误定价，并建议进行战略性买入，指出它们的盈利增长优势高达45%。
随着市场资金从“瑰丽七巨头”流出，芯片股今年已累计上涨约85%。
根据摩根士丹利的最新研究，被称为“瑰丽七巨头”的精英科技股组合，目前相对于更广泛的标普500指数，其估值水平处于十多年来的低位。这一享有盛誉的群体包括：英伟达、微软、Alphabet、亚马逊、Meta Platforms、苹果和特斯拉。历史上，这些科技巨头相较于其他市场参与者一直享有显著的估值溢价。如今，这一溢价已急剧收缩至仅10%，远低于2020年代初期大部分时间持续高于30%的水平。
今年迄今，标普500指数已上涨约9%。与此同时，反映该精英组合走势的Roundhill Mag 7 ETF在同一时期则小幅下跌，几乎进入负值区域。Alphabet是这一格局中的特例。这家搜索巨头在2026年上涨了14.5%，跑赢了同期大盘8.8%的涨幅。
大规模AI基础设施投资拖累市场情绪
导致估值压缩的主要催化剂是巨额的资本支出。大型科技公司正将大量资源投入人工智能基础设施，包括数据中心建设和尖端GPU的采购。预计“瑰丽七巨头”今年与人工智能相关的资本支出将超过7000亿美元，同比大幅增长70%。这种激进的支出狂潮正显著影响自由现金流，分析师预计自由现金流将从2024年的高点大幅下降。德意志银行策略师Jim Reid指出，“市场对最大几家超大规模企业资本支出的担忧情绪日益加剧”。市场参与者对这些巨额投资何时能产生切实回报仍持怀疑态度，这给估值带来了下行压力。另一个令人担忧的因素是美联储可能在2026年晚些时候加息。更高的借贷成本将使人工智能项目的融资更加昂贵，从而加剧现有的担忧。
华尔街投行指出入场良机
尽管近期表现不佳，摩根士丹利仍持乐观态度。该公司全球投资办公室负责人Lisa Shalett认为，这些超大规模科技公司目前的价格被显著低估。这家投行强调，该群体与标普500指数其他成分股相比，年均盈利增长率高出45%，这为其增持提供了理由。摩根士丹利并不主张被动地进行指数化投资。相反，该行建议在2026年下半年有选择性地布局特定公司，优先考虑那些拥有适应性强的人工智能架构并整合了市场领先云计算平台的企业。Alphabet、亚马逊和微软被认为是利用行业从计算密集型AI模型转向更精简的混合方法的主要候选者。英伟达目前的股价约为远期盈利预期的18倍，远低于其36倍的长期历史均值。由于投资者转向硬件制造商，半导体行业今年迄今已出现惊人的85%涨幅。摩根士丹利建议逆转这一仓位配置，将资金重新配置回“瑰丽七巨头”。Reid观察到，尽管全球对人工智能的热情高涨，但“市场的领导地位目前已经暂时离开了‘瑰丽七巨头’”。尽管如此，摩根士丹利及其他几家知名华尔街机构仍对未来十二个月的该群体持建设性看法。
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