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交易者对代币化股票和商品的押注几乎与比特币持平
过去一周，Hyperliquid和币安上与真实世界资产挂钩的永续合约总交易量达到617亿美元。根据交易技术公司Talos的数据，这一数字相当于这两大平台上比特币永续合约交易量的99.2%。其中，代币化股票合约占该真实世界资产交易量的57.8%，商品紧随其后，占比28.2%。这些数据来自Talos于7月30日（周四）分享的快照。
从边缘产品到比特币的竞争者
这种转变并非一蹴而就。2025年大部分时间里，真实世界资产永续合约只是加密货币衍生品市场中的一个小众领域。直到2025年中，商品（主要是黄金）几乎占据了所有真实世界资产永续交易。当年总交易量为3130亿美元。
2026年迅速改变了这一轨迹。真实世界资产永续合约的季度交易量从2025年第一季度的297亿美元攀升至第四季度的1389亿美元，随后仅在2026年第一季度就跃升至5248亿美元。2026年第二季度进一步攀升，某些统计口径下单季度交易量达到约2030亿美元，而2026年5月单月就超过了2110亿美元。
Hyperliquid推动了这一转变的大部分进程。其HIP-3机制允许该交易所上线代币化股票风格的永续市场，为单只股票的全天候交易打开了大门。到2026年3月底，Hyperliquid占据了所有永续去中心化交易所交易量的44%，高于1月份的36.4%。截至5月，其真实世界资产未平仓合约达到26.5亿美元，约两个月内翻了一番。
更大的里程碑出现在7月13日至19日这一周。Hyperliquid上的真实世界资产交易量达到251亿美元，超过了该平台所有其他类别的总和，并且首次超过了该交易所的加密货币永续合约交易量。个股合约占该真实世界资产总额的61%，取代商品成为主要驱动因素。
是什么吸引了交易者
吸引力显而易见。真实世界资产永续合约实现7×24小时交易，而纽约证券交易所下午4点收盘且周末休市。交易者可以在周日晚上针对一条头条新闻，直接开立黄金或科技股的头寸，无需等待周一开盘。Pantera Capital在7月指出，永续合约凭借其持续的价格发现和没有到期日的特性，有望成为超越加密货币领域的主导交易工具。
Circle联合创始人兼首席执行官Jeremy Allaire从结构层面解读了这一转变。他在7月24日的一篇X平台帖子中表示，Hyperliquid上真实世界资产交易的增长表明，加密市场正从对加密货币原生资产的投机，转向服务于更深度全球市场的基础设施。
传统金融界也注意到了这一趋势。纽约证券交易所母公司洲际交易所首席执行官Jeffrey Sprecher呼吁监管机构为全天候链上永续期货建立公平的竞争环境。一位现任纽交所关联高管请求监管机构适应这种交易方式，足以说明其增长之迅猛。
数据背后的真相
当前一周（7月27日至31日）的早期数据显示，这一模式仍在持续甚至加速。真实世界资产永续合约交易量已达到372亿美元，比同期比特币永续合约交易量高出约9%。其中，股票挂钩合约占228亿美元，商品占91亿美元，指数占42亿美元。交易所交易基金（ETF）贡献了约3.38亿美元，外汇和未上市合约则构成其余部分。
更广泛的代币化市场支撑了这种交易增长。据相关数据平台，不包括稳定币在内的链上真实世界资产价值约为368亿美元，自2025年以来已增长两倍多。仅代币化黄金的现货交易在2026年第一季度就达到907亿美元，已超过该类别2025年全年的交易量。
谨慎的理由
与比特币交易量的对比虽然引人注目，但需要放在具体背景中看待。真实世界资产永续合约仍只占整个衍生品市场的一小部分。Talos的数据显示，过去七天整个行业的期货总交易量约为8214亿美元，而追踪到的真实世界资产永续合约约占其中的7.5%。
此外，还存在集中度风险值得警惕。大部分真实世界资产永续合约的定价依赖于少数预言机提供商。据报告，今年某个时期内，单一网络一度支撑了全球真实世界资产永续合约交易量的一半以上。这种依赖性意味着，如果该基础设施出现问题，就会形成单点故障。
监管的明确性推动了这一增长，但在许多司法管辖区仍悬而未决。代币化股票在传统交易所交易时间之外、在传统监管框架之外进行全天候交易，引发了监管机构尚未完全解答的问题。Sprecher的言论直接反映了这种张力：传统市场基础设施并非为此而建，相关规则仍在追赶之中。
对于比特币持有者而言，这一趋势与其说是威胁，不如说是一个信号，表明交易量和平台收入的流向。Hyperliquid的周收入已位列加密货币应用第三，仅次于Tether和Circle，这很大程度上得益于真实世界资产活动。这种增长能否经受住市场低迷，以及监管机构最终是否会介入，将决定真实世界资产永续合约是成为加密市场的永久组成部分，还是仅仅是一次周期驱动的爆发。
