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比特币与黄金齐涨，美元走弱，“贬值交易”重现
过去七天，比特币上涨23.2%，同期黄金攀升，美元走软，这重新点燃了“贬值交易”——即购买稀缺资产以对冲通胀及美元等货币购买力下降的风险。
在美国财政部宣布扩大长期债券回购后，比特币突破了持续数周的6.2万至6.7万美元区间，上周五攀升至7.7万美元以上。与此同时，根据芝加哥商品交易所集团的数据，黄金升至每盎司4661美元。
Bitget Wallet研究分析师Lacie Zhang表示：“在美元走软、国债收益率上升的背景下，比特币与黄金同步上涨23%，反映出机构情绪正在发生微妙转变。”她指出，债券收益率高企与比特币和黄金上涨同时出现，这种不同寻常的组合表明市场对美国财政前景的担忧日益加剧。“比特币不再纯粹作为高贝塔风险资产交易，而是越来越多地与黄金共享叙事空间，成为对抗结构性法定货币贬值的数字对冲工具。”
Nansen高级研究分析师Jake Kennis认为，这些走势与对债务和美元的担忧相符，但尚未构成决定性证据。“比特币和黄金在美元走弱时同步上涨，符合对债务和财政可信度的担忧，即经典的‘硬资产’对冲交易。”但他也指出，“美元走弱伴随收益率上升，也可能反映期限溢价上升、通胀不确定性或增长预期变化，而非单纯是对美国国债信心的丧失，因此这种相关性目前只是暗示性的，而非确凿证据。”
上周华盛顿方面出现的利好加密货币动向也提振了市场情绪。总统特朗普敦促国会通过《清晰法案》的“公平版本”。同时，美国商品期货交易委员会主席Michael Selig表示，如果立法进展停滞，该机构正准备制定加密货币市场结构规则。
比特币突破6.7万美元也引发了空头回补，看跌交易者被迫买入该资产。根据CoinGlass的数据，在上涨过程中，超过40亿美元的空头头寸被清算。
然而，Zhang警告称，这轮涨势可能仍反映短期头寸调整，而非对美元的长期背离。“要区分真正的系统性‘对美元投反对票’与流动性驱动的上涨，需要密切关注实际收益率和衍生品头寸。”她补充道，“如果实际（通胀保值国债）收益率仍处于高位，而期货未平仓合约领先于现货需求，那么这一走势可能反映的是战术性头寸调整，而非对法定货币的永久结构性撤退。不过，随着机构准入渠道扩大，比特币作为宏观对冲工具和技术投资标的的双重身份正不断巩固。”
Kennis认为，真正的财政可信度交易应表现为比特币和黄金持续上涨、美元继续走弱、长期风险溢价上升、长期国债表现不佳，并可能伴随通胀预期上升。“而流动性驱动的上涨则会跟随美联储宽松预期以及股票、信贷等更广泛的风险资产，同时机构或加密货币特定需求将通过比特币ETF资金流入、链上囤积以及比特币相对其他宏观对冲工具（而非简单与黄金同步）的优异表现来体现。”
