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Bullish 向 USD.AI 提供 1 亿美元稳定币债务融资，用于 GPU 抵押贷款
Bullish 已向 USD.AI 提供 1 亿美元的稳定币债务融资，用于为以人工智能基础设施中的图形处理器（GPU）为抵押的贷款提供资金。
概要
Bullish 将提供 1 亿美元稳定币流动性，用于 GPU 抵押贷款。USD.AI 提供仅以计算硬件为抵押的无追索权融资。Bullish 计划上市 sUSDai，并通过做市计划支持其交易。Bullish 股价在过去一个月内上涨约 45%。
Bullish 在周五的一份公告中表示，该融资将为 USD.AI 提供资金，用于资助购买高性能计算设备的运营商，从而扩大这家交易所运营商在代币化资产和人工智能基础设施方面的布局。
由 Permian Labs 开发的 USD.AI 将稳定币流动性与寻求资金购买 GPU 的公司连接起来。该平台不评估借款人的整体业务信用，而是发放以融资所购计算硬件为抵押的无追索权贷款。
Bullish 代币化业务负责人 Thomas Cowan 表示，公司在评估该融资时使用了 USD.AI 的链上记录。在同意提供这笔新债务融资之前，Bullish 已经对该平台进行了投资。
“我们对 USD.AI 的承诺反映了一种信念，即可信、结构合理的真实世界资产应当上链——自我们首次投资该协议以来，我们就一直坚信这一点。”
Bullish 融资扩大了 USD.AI 的 GPU 贷款能力
根据安排，USD.AI 将利用这 1 亿美元融资，为中型人工智能基础设施运营商发放贷款。公告称，所购硬件的所有权作为抵押品，而贷款不会对运营商的其他公司资产产生追索权。
这种结构将贷款与借款人的主要资产负债表分离，但还款仍取决于底层计算设备所产生的收入和转售价值。随着新型号进入市场，GPU 可能会贬值，因此贷款条款、抵押品检查和还款计划成为融资过程中的重要环节。
USD.AI 已完成了涉及近期 Nvidia 硬件的大额交易。6 月，该协议宣布了一笔 9810 万美元的贷款，由 2304 块 Nvidia B300 GPU 作为抵押；同时，投资者全额认购了另一笔 3400 万美元的融资，由 768 块 Nvidia B200 单元作为抵押。
两笔已披露的贷款合计涉及 3072 块 GPU，融资总额超过 1.32 亿美元。最新的 Bullish 融资为 USD.AI 提供了另一个稳定币流动性来源，使其能够为建造数据中心和人工智能计算集群的运营商增加贷款。
Permian Labs 首席执行官 David Choi 表示，对计算设备的需求催生了一个独特的贷款类别。
“计算正在成为一个独立的信贷市场，”Choi 说，并补充道，Bullish 的融资将使 USD.AI 能够为更多基础设施提供资金，并开发计算支持债务的交易市场。
据 USD.AI 称，其融资在链上结算，为资本提供方提供了接触由创收计算设备支持的贷款的机会。该公司将这种融资描述为非稀释性的，因为运营商在借款时无需放弃所有权股份。
sUSDai 上市将创造二级交易市场
除了贷款融资，Bullish 还计划在其机构交易所上为 sUSDai 引入多个交易对。据两家公司称，一旦交易开始，一个专门的做市计划将为该代币提供订单。
USD.AI 将 sUSDai 作为其收益代币，使持有者能够获得该协议信贷业务所产生的回报。上市该资产将允许持有者交易该头寸，而不仅仅是依赖基础贷款的还款期。
Bullish 预计该计划将改善 GPU 支持债务的二级流动性和价格发现。两家公司在周五的公告中没有披露计划中的交易对、上线日期或做市预算。
与此同时，Bullish 和 USD.AI 正在扩大一个研究项目，专注于为人工智能领域的资本支出提供融资的方式。公告称，这项工作将结合 Bullish 在机构市场运营方面的经验与 USD.AI 的贷款结构。
计算硬件的代币化敞口已经出现在加密货币市场的其他地方。2025 年 8 月，Injective 推出了一个 Nvidia GPU 衍生品市场，允许交易者获得 Nvidia H100 处理器租赁价格的敞口。Aethir 和 Injective 还在 2024 年 12 月推出了一个代币化 GPU 市场，利用基于区块链的产品提供计算能力访问。与这些交易和租赁产品不同，USD.AI 的模式侧重于向基础设施运营商发放抵押贷款。
Bullish 深化与 USD.AI 的现有关系
这 1 亿美元的融资是在 Bullish Capital 于 2025 年 9 月向 USD.AI 投资 400 万美元之后进行的。Cowan 表示，链上透明度使 Bullish 能够使用其业务中其他地方应用的机构承销标准来审查该协议。
Bullish 为专业投资者提供现货和衍生品市场，并为新融资提供流动性支持。
在欧洲，Bullish 根据欧盟的《加密资产市场法案》框架运营，作为授权加密资产服务提供商，提供现货交易和托管服务。其在美国的业务在 2025 年 9 月获得纽约 BitLicense 后得以扩展，当时据报道，Bullish 股价在获批后上涨了近 6%。
该牌照允许 Bullish 为纽约的合格客户提供服务，并且是在其公开上市约一个月后获得的。州监管机构的批准增加了该公司在美国的业务，但周五的公告并未说明 sUSDai 是否会向美国客户提供，也未描述任何访问限制。
Bullish 股价在上市后大幅下跌后反弹
对于美国投资者而言，这笔交易将人工智能基础设施贷款纳入了与纽约证券交易所上市的 Bullish 股票（代码 BLSH）相关的业务中。任何财务影响都将取决于融资条款、贷款表现以及对 Bullish 业绩的贡献，而这些公司均未披露这些信息。
Bullish 于 2025 年 8 月在纽约证券交易所首次亮相，发行价为 37 美元。此次发行筹集了约 10.3 亿美元，而股票在首个交易日开盘价为 90 美元。
此前关于 Bullish 公开上市的报道称，该公司以约 54 亿美元的估值进入市场，发行价高于其原始区间。贝莱德管理的基金以及与 ARK Investment Management 相关的账户曾表示有兴趣购买高达 2 亿美元的股票。
尽管近期有所回升，但根据雅虎财经数据，BLSH 股价仍比 90 美元的开盘价下跌超过 60%。该股周五交易价格约为 33 美元，此前一个月内上涨约 45%。
同期，其他美国交易的加密货币公司也出现上涨。比特币国库公司 Strive 上涨约 88%，比特币矿商 Canaan 上涨约 55%，USDC 发行方 Circle 上涨近 40%。
