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Bybit新型永续期权将如何运作？
Bybit正准备推出与股票永续合约挂钩的期权产品，将加密货币衍生品模式进一步拓展至传统上由股票经纪商和受监管期权交易所主导的市场。自北京时间9月17日晚上8点起，用户将能够交易与英伟达和SpaceX永续合约挂钩的NVDA和SPCX期权。Bybit将此类产品描述为首个基于股票永续合约的期权合约。这些合约将实现全天候交易，以USDT结算，并支持碎股交易。它们还将被整合至Bybit的统一交易账户中，允许符合条件的交易者将投资组合保证金与平台持有的其他资产结合使用。Bybit表示，用户将能够运用常见的期权策略，包括直接买卖期权、价差策略、跨式策略和备兑看涨期权。该交易所计划推出更多到期日，并最终增加与特斯拉、QQQ交易所交易基金、SOXL和美光科技挂钩的合约。该结构解决了传统美股期权的两个限制：受限的交易时间以及通常代表100股的标准合约。碎股交易规模可能降低交易高价股或合成股票产品相关期权所需的资本，而全天候交易则允许在美国常规交易时段之外调整头寸。
加密货币平台为何超越代币化股票？
此次推出表明，代币化和合成股票市场正超越简单的价格敞口。加密货币平台最初提供允许用户购买基于区块链的股票代表物的产品，但开发者越来越多地将这些资产用作衍生品的抵押品或参考工具。今年7月，Ondo使代币化股票能作为股票、大宗商品及其他市场永续合约交易的抵押品。该模式使代币化股票在杠杆交易策略中发挥效用，而非仅限于买入并持有。Bybit正通过增加与股票挂钩永续合约的期权层，迈出下一步。期权允许交易者围绕波动性、方向和时间构建敞口，而非仅仅押注基础合约的涨跌。这一扩展是加密货币和经纪商平台将股票交易扩展至常规交易时段之外的更广泛竞争的一部分。Coinbase、Kraken、Robinhood等公司一直在开发旨在为用户提供更长时间或连续访问美国相关股票的产品。
投资者启示
加密货币平台不再将代币化股票视为股票的简单替代品。它们正围绕这些产品构建衍生品、抵押品系统和全天候交易产品，创建了一个在传统交易所交易时段之外运作的平行市场结构。
股票永续合约交易增长有多快？
与股票挂钩的永续合约需求在2026年急剧加速。代币化股票永续合约的交易量从1月的约850亿美元增至6月的约4700亿美元，显示出交易者通过加密货币原生衍生品平台获取合成股票敞口的速度之快。SpaceX是6月交易最活跃的股票永续合约，交易量超过660亿美元。这一活动值得注意，因为SpaceX仍为私营公司，使得合成衍生品成为交易者无需直接持有股份即可获得价格关联敞口的少数方式之一。同一趋势在链上也日益明显。专注于股票的HIP-3市场从年初占Hyperliquid永续合约交易量的约2%增长至约一半，其中与英伟达、特斯拉和纳斯达克100指数挂钩的合约是主要贡献者。这一增长表明，交易者正将加密货币衍生品基础设施用于远不止比特币和其他数字资产的资产。已运营永续合约交易的平台可将其熟悉的抵押品、保证金和清算系统适用于追踪股票、指数和大宗商品的产品。
全天候股票期权能否与传统市场竞争？
Bybit的产品不会完全复制传统上市股票期权。交易者通过挂钩永续合约的期权获取敞口，而非通过传统证券账户持有股票的期权。这引入了不同的对手方、流动性、定价和平台风险。传统股票期权还受益于成熟的做市商网络、集中清算以及在英伟达和特斯拉等交易活跃股票中的深厚流动性。基于加密货币的替代品需要足够活跃的订单簿，以保持报价价差和执行成本具有竞争力，尤其是对于涉及多个期权腿的复杂策略。尽管如此，持续交易和碎股合约规模提供了成熟市场通常不具备的功能。这些差异可能特别吸引习惯于全天候市场和USDT抵押品的加密货币原生交易者。衡量需求的下一步将是活动是否从永续合约扩展到期权。如果交易者采用新产品，与股票挂钩的加密货币衍生品可能发展成一个涵盖现货式代币、抵押品、永续合约和期权的更广泛市场，将更多传统衍生品工具引入始终开放的交易平台。
