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美国商品期货交易委员会填补监管真空，提议建立联邦加密货币市场框架
美国商品期货交易委员会（CFTC）通过提议建立其自身的联邦加密货币市场框架，试图填补当前的监管空白。这一举措直接回应了国会未能通过市场结构立法的失败，而该立法本应为行业制定明确的规则与指引。
为何在国会停滞不前时由监管机构介入
当国会陷入僵局时，监管机构便采取行动。CFTC 的提案恰逢其时，数字资产行业多年来一直在等待一个全面的立法框架，却目睹了一项又一项法案在抵达总统办公桌之前夭折。
此举表明，该机构不再愿意在模糊的授权范围内运作。通过提出正式的规则手册，CFTC asserting（主张）其拥有定义联邦加密货币监管样貌的权力与意愿，至少在其管辖范围内的市场是如此。这并非 CFTC 在国会辩论期间首次采取推进行动。此前，在《清晰度法案》未能推进后，该机构曾概述过基于 CTX 和 CAM 框架的拟议加密规则，并提出了关于美国现货加密货币交易的 conceptual framework（概念框架），其中预览了许多如今在这一最新提案中重新浮现的理念。
机构规则制定与国会立法之间的差距
机构通过规则所能做的事情与国会仅能通过 statute（成文法）完成的事情之间存在显著差异。机构规则具有实际效力，但可能会在法院受到挑战，被未来的政府撤销，并且最终受限于机构现有的法定权限。相比之下，国会立法可以完全重新划定这些权限界限。它可以分配 CFTC 与证券交易委员会（SEC）之间的管辖权，创建新的注册类别，并确立法院必须适用的责任标准。这正是市场结构法案原本旨在提供的明确性。
由于国会未采取行动，CFTC 的提案不可避免地会面临关于其实际权限范围有多大的质疑。包括那些已经与该机构就相关事宜进行互动的行业参与者——例如 Coinbase 向 SEC 和 CFTC 提出的股权永续合约框架提案——都将密切关注该机构如何划定自己的管辖权界线。
加密货币市场将关注的关键问题
开放性问题至关重要。提案的范围、涵盖哪些资产类别、捕获哪些市场参与者，以及它与 SEC 对证券的管辖权如何互动，仍需随着提案进入公众评论程序而从全文中进行解析。
时机是另一个变量。规则制定是一个缓慢的过程：发布公告、评论期、机构审查、最终规则，然后是潜在的法律挑战。即使 CFTC 按其自身标准快速行动，该提案旨在弥补的市场结构缺口仍可能多年存在。
在政治层面，该提案的出现正值华盛顿更广泛的加密货币政策辩论持续进行之际。推动市场结构法案的立法者，以及与他们并肩游说的行业倡导者，现在必须决定是将 CFTC 的倡议视为可行的替代方案予以接纳，还是加倍努力通过能够取代它的立法。
该机构已发出信号，认为这只是迈向新监管的第一步，而非最终目的地。这一步是否会导致持久的结果，还是会被法院挑战或迟到的国会协议所取代，是加密货币行业现在必须权衡的问题。
