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持有比特币却急需现金？Hashi 提供新选择
长期以来，如果你持有比特币且急需现金，唯一的选项似乎只有卖出。然而，自 2026 年 10 月 9 日起，情况发生了变化。Sui 区块链背后的开发公司 Mysten Labs 正在推出 Hashi，这是一个允许比特币在不离开比特币区块链的情况下作为贷款抵押品的网络。据行业媒体报道，该项目背后有超过二十家合作伙伴承诺投入超过 5 亿美元的资金。此次发布将分阶段进行，贯穿整个 10 月。
对于欧洲投资者而言，这首先意味着你将无法在银行应用程序中找到此类产品。这一创新在三个关键点变得尤为引人关注：你将比特币委托给谁保管、围绕持有期的税务问题，以及所有抵押贷款所固有的风险。周日，比特币的交易价格为 83,906 美元（约合 74,816 欧元）。
Hashi 在 Sui 上启动：Mysten Labs 筹集超 5 亿美元承诺资金
Hashi 是由 Mysten Labs 构建的比特币金融网络。这里的“比特币金融”含义简单直接：即将已持有的比特币作为借贷的担保品，而不是让其闲置在钱包中。贷款将以 Sui 链上的其他资产形式发放，而非比特币本身。
报道中提到的数字是 5 亿美元。该数字源自官方公告，描述了来自行业内的二十多家合作伙伴的承诺资本。 rollout（发布）从 10 月开始，并以阶段性的方式推进，而非在单一日期一次性完成。
承诺并非存款：起始流动性尚不明确
此处的措辞值得仔细审视。“资本承诺”是一种提供资金的意向声明。目前网络上尚未存入任何可提取的金额。多家媒体均将这 5 亿美元描述为“承诺资本”而非“实缴资本”。Mysten Labs 并未披露第一天实际可用的流动性有多少。
这并非指责。在分阶段发布的模式中，这是正常现象。但这改变了该数字的含义：它描述了机构对该项目的兴趣程度，但并未说明最终获得贷款的具体条款。
无需跨链桥：Hashi 如何锁定比特币并在 Sui 上发行权益
技术核心部分是揭示风险最多的环节。Hashi 的工作方式不依赖跨链桥。桥接器是一种中介，它冻结一个链上的余额并在另一个链上发行副本；近年来，大量资金正是在此处丢失的。
相反，比特币被锁定在比特币区块链上的多重签名金库中。多重签名意味着在移动任何资产之前，需要多个独立的密钥共同协作。作为回报，Sui 上会创建一个名为 hBTC 的代币。要退出时，你销毁你的 hBTC 并收回比特币。
与传统桥接器的区别在于抵押品的位置。它并不离开比特币链。在 Sui 上流通的是对那笔锁定资产的权益主张。计算发行 hBTC 的过程运行在 Sui 上，而非比特币链上。
多重签名金库：谁掌握存入比特币的密钥
拥有多个密钥的金库比单密钥金库更安全。但这与自我托管不同。只要你的比特币存放在那里，你就不再单独拥有控制权；你需要与管理其余密钥的一方共享控制权。
这是基于加密货币的任何抵押贷款中的核心权衡，无论提供商是谁。为了建立一般性认识，利率和风险的机制在我们的借贷提供商比较中有所阐述。它还列出了在向提供商交付余额之前值得提出的关键问题。
BitGo、Anchorage Digital 和 Ledger： launches 背后的合作伙伴
根据现有报道，参与的公司包括 BitGo、Bullish、Cumberland、FalconX 和 Ledger。Anchorage Digital 也被列为 launch 合作伙伴。这些都是来自行业机构部分的知名名称：托管方、交易公司和做市商。
这份名单解释了资本承诺的来源。同时，这也表明 Hashi 主要面向谁。一个由交易台和托管方作为 launch 合作伙伴的网络，首先是为企业级对手方构建的，而非针对私人投资组合。
Aftermath、Concrete 和 Fluid：谁将运营 Hashi 金库
金库本身，即发放贷款的池子，将由不同的提供商运营。据报道，Aftermath、Concrete 和 Fluid 已被点名。在实践中，这意味着 Hashi 铺设轨道，而其他人则在上面运行。
这对您有一个容易忽视的后果：贷款条款，即抵押率、利率和强制清算阈值，由各自的金库运营商设定，而非由网络设定。在发布时，这些数据的公开信息不可用。
Certora 和 CommonPrefix：两项安全审查涵盖的内容
文件记录了两项审查。Certora 检查了智能合约，即在 Sui 上执行的项目代码。CommonPrefix 审查了 MPC（多方计算）密码学。MPC 是一种程序，其中多个参与者共同计算而不透露各自的密钥份额。
审计是对审查代码的一个快照。它证明了专家已经进行过审查，但这并不能保证在实际操作中不会发生任何事情。今年的事件在许多地方表明，即使经过审计的组件之间也可能出现漏洞。
一万亿美元的闲置比特币：Sui 瞄准的市场
Sui 为自己的项目提供了理由：估计约有 1 万亿美元的比特币处于闲置状态，未能在金融应用中发挥作用。这个数字是提供商对市场大小的假设，而非测量总和。
其背后的思路是合理的。比特币本身不产生收益。协议中没有质押，链本身也没有利息。比特币的任何形式的回报都源于其他人支付费用，随之而来的是交易对手风险。
以借贷代替出售：德国《所得税法》第 23 条下的持有期
在德国，持有期决定了私人持有加密资产的税务处理。根据《所得税法》第 23 条，如果购买和销售之间的间隔超过一年，私人处置交易的收益免税。在此之前出售，收益将按您的个人税率征税。
这正是以比特币抵押贷款的吸引力所在：没有发生销售，因此期限继续计算。这是否适用于每种情况取决于构造的细节。当抵押品被清算时，这就构成了一次处置及其所有的税务后果。在这种模型中，锁定比特币并发行不同代币是否应被视为税务意义上的交换，也没有统一的答案。
互联网上没有人能为您提供可靠的建议；您的税务顾问会根据您的个案提供指导。这并非空话：对于一个仅有几天历史的产品，在此问题上尚无既定的行政惯例。
清算风险：当价格将抵押品推低至阈值以下
只要抵押品价值足够，抵押贷款就能运作。如果比特币价格下跌，担保品的价值下降，而债务保持不变。一旦比率降至约定的阈值以下，抵押品将被全部或部分出售以覆盖债务。
这就是原本旨在避免出售的想法转变为强制出售的时刻，而且通常是在最糟糕的时刻。过去七天比特币下跌了 1.76%，因此处于平静阶段。但在今年早些时候，情况曾有所不同。
欧洲授权：MiCA 涵盖交易，但不涵盖借贷
自欧洲加密资产市场法规（简称 MiCA）实施以来，某些服务提供商需要获得授权。其中包括为客户进行交易、托管和交换加密资产。以加密资产发放贷款不在该目录中。
对您来说有一个实际后果。对于经过授权的交易所，您可以在注册表中查询其许可。对于区块链上的借贷产品，通常没有这样的检查点，也没有存款担保。您在银行产品中习以为常的保护在这里不存在。
托管：Sui 上的 hBTC 是权益主张，而非您的比特币
代表锁定持有的代币在经济上与持有本身不同。它依赖于锁定的持有、密钥管理的正常运行以及赎回路线的畅通。如果其中一个环节失败，另一条链上的代币将无法帮助您。
如果您希望永久将比特币余额保留在这种结构之外，唯一的方法是自行持有。哪些设备适合这样做，以及它们有何不同，请参阅我们的硬件钱包概览。
SUI 价格为 1.14 美元：代币支撑网络，而非贷款
Hashi 运行在 Sui 上，因此出现了关于该链代币的问题。SUI 周日的交易价格为 1.14 美元（约合 1.016 欧元）。该代币用于支付网络中的交易并保障网络安全。它既不是抵押品，也不是贷款的货币。
常见的误区是：链上的活动越多，其代币的价格就越高。这种关系并未得到证实。10 月份的分阶段发布究竟会带来多少实际交易量，只有在运行后才能衡量。
悬而未决的事项：条款和起始流动性
目前有三件事尚未公开。第一，各个金库的条款，即抵押率、利率和清算阈值。第二，第一天真正可用的流动性。第三，10 月各阶段依次进行的精确时间表。
只要缺少这些细节，就无法将该产品与现有的信贷产品进行比较。等待条款公布，您将不会错过任何稍后无法弥补的信息。
总结：Sui 上的比特币贷款——5 亿美元已承诺但未存入
新闻的重点是启动，而非成品的完成。如果该话题引起您的关注，建议采取三个步骤：
- 转移余额前检查授权：对于您购买或持有加密资产的每个提供商，都可以查询其许可。哪些公司在欧洲获得授权，请参阅我们的受监管加密交易所概览。
- 解决托管问题：作为抵押品锁定的比特币不再仅由您控制。对于旨在由您持有的资产，我们的硬件钱包比较值得一看。
- 记录持有期：购买时间决定税务状况。妥善保存购买日期，您可以证明一年的持有期；税务工具和组合跟踪器可以提供帮助。
（截至 2026 年 10 月 11 日。本文不构成投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。）
