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国际清算银行研究：比特币缺乏成为日常货币的架构，Michael Saylor提出不同解决方案
国际清算银行（BIS）发布的一项研究估计，比特币不具备成为日常货币所需的必要架构。Michael Saylor得出了类似的结论，但倡导不同的解决方案：将BTC作为资本持有，并在此基础上构建信用产品。
核心观点摘要
BIS评估认为：若无信用体系和公共担保，比特币无法成为日常货币。
Michael Saylor的观点：视BTC为数字资本，而非支付手段。
Saylor的建议：建立以比特币为支撑的私人信用产品。
BIS的立场：支持央行介入以确保金融稳定。
风险警示：Celsius、BlockFi和FTX的破产事件提醒我们，加密资产支持的信贷存在巨大风险。
BIS结论：比特币不适合用于日常支付。
BIS认为比特币不适合作为日常支付工具
经济学家Iñaki Aldasoro于10月14日发布了一篇题为《货币与信任架构》的研究论文。这份长达43页的文件将货币定义为基于信任、信用以及公共机构支持的承诺。
尽管市场近期再次大幅下跌，但该作者认为，如果没有银行、存款保险和最后贷款人机制，一种货币无法大规模运作。他认为比特币拒绝这种组织形式，因为它没有发行方，且其供应量无法适应经济需求。
他的推理基于以下几个主要观点：
- 货币允许债务的最终结算；
- 信用构成对未来支付的承诺；
- 银行通过信用创造支付手段；
- 中央银行在危机时期提供流动性；
- 国家和存款保险分担潜在损失；
- 比特币缺乏任何等效的公共机制。
Iñaki Aldasoro写道：“比特币渴望成为一种货币，却缺乏让货币正常运作的架构。”据他分析，其2100万枚的有限供应量使得系统无法应对流动性需求的突然增加。
该经济学家还回顾了萨尔瓦多和中非共和国在将BTC定为法定货币后所面临的困难。在这两个国家，比特币的日常使用仍然非常有限。然而，这一观察结果不足以证明比特币永远无法在其他场景下服务于支付目的。
此外，该文件属于个人分析。BIS明确指出，文中表达的观点仅代表作者个人意见，并不一定代表其官方立场或其成员央行的立场。
Michael Saylor视BTC为数字资本
Michael Saylor不再将比特币描绘为旨在直接结算每笔购买的货币。Strategy公司（原MicroStrategy）的执行主席主要将其视为稀缺的数字资本，类似于一种储备资产，可以在其上构建金融产品。
他的立场与该研究的部分观点相吻合。两种方法都承认，BTC尚未履行日常货币或记账单位的角色。工资、合同和价格主要仍以国家货币表示。
然而，Saylor希望开发建立在比特币之上的私人信用层。用户可以将BTC保留为基础资产，而优先股、债券或波动性较小的数字货币则用于支付和获取收益。
他表示：“数字资本构成了数字股票和数字信用的基础。”他特别提倡一种挂钩美元的产品，该产品将结合与比特币相关的信用工具与现金等价物。
这种组织形式让人联想到黄金的历史角色。黄金被存放在金库中，而银行发行的债权凭证则被用于支付。BIS的研究将这种模式描述为“信用上层建筑”，但并不认为比特币可以在此系统中取代黄金或中央货币。
分歧在于信任与危机管理
BIS和Michael Saylor都同意需要建立信用层。然而，他们在负责保障其稳定的机构问题上存在分歧。
对于Aldasoro而言，大规模信任需要公共支持。当私人借贷者撤资时，中央银行可以注入流动性。国家还可以保护存款，防止孤立的破产事件导致整个系统失稳。
Saylor则倾向于私人组织。在他的模型中，股东和最危险产品的持有者优先吸收比特币的价格波动。每种工具随后提供不同水平的收益和保护。
然而，近期的历史呼吁保持谨慎。Celsius、BlockFi和FTX在2022年崩溃之前，已经围绕加密货币建立了信贷活动。它们的消失表明，如果杠杆、治理或储备控制不当，由数字资产支持的债权可能会失败。
因此，这场辩论已不仅仅关乎比特币是否有能力支付一杯咖啡，更关乎那些将波动性资产转化为可用信用的中介机构的稳健性。
BTC的稀缺性可以支持其作为储备的角色，但它既不能保证发行人的偿付能力，也不能保证所提供收益的安全性。
