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日本金融厅研究小组警示：稳定币挤兑风险与监管挑战
日本金融厅（FSA）的一个研究小组成员警告称，若出现大规模稳定币赎回潮，发行方可能被迫抛售大量日本政府债券。与此同时，持有近半日本国债的日本银行（BOJ）目前负债约7万亿美元，并正在缩减其购债规模。
金融厅担忧的具体风险
日本金融厅于10月20日召开了数字与去中心化金融研究小组的首次会议。根据金融厅发布的会议纪要，一名成员指出，作为电子支付工具的大型发行商——在日本法律术语中即指稳定币发行方——可能面临沉重的赎回压力。
这种压力可能迫使发行方出售用于支持其代币的政府债券。该成员建议小组审查现行法规是否足以应对此类情况。
另一个存在不确定性的领域是代币借贷。一名成员表示，如果一家公司在发行代币的同时也进行代币借贷，这看起来可能像是在诱导公众进行投资。该成员还质疑现行规则是否涵盖了此类行为。
与会成员还注意到，全球对稳定币的兴趣似乎正在减弱，注意力正逐渐转向代币化存款。这一转变部分归因于价格波动和反洗钱问题，使得稳定币在跨境转账中显得不够便利。
会议纪要指出，使用任何人都可加入的公共区块链网络，会增加反洗钱检查的难度。另一项担忧在于，银行和其他金融机构能否安全地将资产存储在公共区块链上，并能向所有者返还这些资产。
与会成员表示，系统应明确规定在发生事件时谁有权暂停公共区块链上的活动，以及暂停的程度。如果未在系统设计内置此功能，则必须向用户明确披露。
去中心化交易所与DeFi的监管前景
去中心化交易所（DEX）和去中心化金融（DeFi）——即在没有中心公司的情况下运行的交易和借贷平台——成为会议中的一个独立议题。一名成员表示，日本应在制定规则之前，先确定如何对待这些系统。另一名成员指出，日本需要决定如何应对金融行动特别工作组（FATF）于7月发布的关于DeFi的报告。
与会成员强调，日本应谨慎行事，避免成为利用薄弱或缺失规则的避风港。他们还提出了一个关键问题：谁来担任这些平台的守门人？
图注：金融厅会议上提出的问题及提出的解决方案。来源：日本金融厅。
野村证券呼吁灵活监管
野村控股（NYSE: NMR）和Securitize Japan在会上发言。野村方面呼吁制定与其他国家一样灵活的DeFi和钱包监管规则。该小组已于11月举行了第二次会议。
稳定币能否助力日本销售政府债券？
稳定币发行商JPYC创始人兼首席执行官冈部宪隆（Noritaka Okabe）表示，用于支持稳定币的准备金可用于购买日本政府债券。他指出，这可以弥补日本银行购债量减少带来的缺口。冈部认为，几年内稳定币发行商可能会成为日本政府债券的主要持有者之一。
JPYC于2025年10月推出了挂钩日元的代币，这是在修改日本《支付服务法》之后的举措。冈部表示，该公司收入的80%将投入政府债券，其余20%将存入银行储蓄账户。JPYC计划首先购买短期债券，然后根据需求，发行方可能会增加长期债券。据此前报道，该公司的目标是在三年内使流通中的代币达到1万亿日元（约合660亿美元）。
此外，报道指出，日本财务省于10月8日启动了另一个独立的研究小组，旨在研究政府债券代币化的可行性，以期吸引新投资者。该部门面临着创纪录的143万亿日元（约合9440亿美元）预算请求，以及约36.64万亿日元（约合2420亿美元）的债务偿还成本。
