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美国参议员提议将1.5万亿美元投入股市以填补社保资金缺口，专家警告：切勿将过去业绩线性外推至未来
近日，美国部分参议员提出一项旨在解决社会保障资金短缺问题的新方案。该方案建议设立一个独立基金，注入1.5万亿美元（约合2013万亿韩元），并将资金投资于股票等风险资产，为期75年。议员们计算称，在运作结束后，该基金需向财政部偿还本金及利息，而剩余的资金足以覆盖未来75年内预计财政缺口的约75%。
市场观察家警告：避免“将近期历史无限投射到未来”的风险
《市场观察》（MarketWatch）专栏作家马克·赫尔伯特（Mark Hulbert）在12日发表的文章中指出：“退休规划中最危险的行为之一，便是将近期的历史表现无限制地投射到未来。”他强调了假设股市过去的长期收益会在未来持续存在的潜在风险。
赫尔伯特的观点与另一种主张——即将现有社会保障信托基金的资产转换为股票投资——有所不同。现有的信托基金主要投资于美国国债，而参议员们的提案则是创建一个独立的基金，专门用于投资股票等高风险资产。
根据该提案，基金将在75年的运作周期后，向美国财政部偿还本金和利息，剩余款项则补充至社会保障财政中。因此，该提案的财政效果完全取决于投资收益是否能超过偿还金额。
数据质疑：基于特定时期收益率的推算可能失真
赫尔伯特指出，议员们的计算实际上是延长了2003年至2021年间的收益率数据。他认为，如果纳入2003年之前的美国股市历史记录，可能会得出截然不同的结论。
美国国会研究处（Congressional Research Service, CRS）统计数据显示，铁路退休投资基金（Railroad Retirement Investment Trust）在2003至2021财年间的年平均收益率为8.92%。该基金是一个投资于股票、债券等私人资产的公共基金。自2002年以来，该基金一直将超过法定福利支出和管理费用的铁路退休税收投资于各类资产。
然而，赫尔伯特强调，这一历史收益率仅代表铁路退休投资基金的过往表现，并不能直接等同于新社会保障基金未来的预期收益。两个基金在资金来源和运作条件上存在显著差异。
长期视角：实际股价可能在数十年间原地踏步
为了说明长期投资的复杂性，赫尔伯特对比了经通胀调整后的美国股价。他指出，1982年10月的水平甚至低于1906年9月。这意味着在长达约76年的时间里，实际股价并未增长。
需要注意的是，这种比较仅基于不包含股息的“价格”指标。实际股价未上涨，并不意味着投资者的总回报率（含股息）为零。
此外，赫尔伯特还补充道，与1793年相比，1953年的实际股价也并未更高。在这一比较维度下，经通胀调整的股价在160年间几乎处于停滞状态。
极端情景推演：若重演历史，基金可能无法偿还债务
赫尔伯特在文章中预测，如果未来75年重现1906年至1982年的走势，股票的实质总收益率将仅相当于股息率。当时美国股市的股息率不足1%。在这种极端情况下，基金很可能连偿还财政部的本金和利息都难以保证。
圣克拉拉大学利维管理研究生院名誉教授爱德华·麦克奎里（Edward McQuarrie）对此评论道：“不能同时持有两种相互矛盾的观点。”他的意思是，既然承认股票存在长期的亏损风险，就不能同时断言能够确凿地期待长期高收益。
议员们的计算背后隐含的金融理论是：由于股票比国债风险更高，因此必须通过更高的长期收益来补偿这种风险。但麦克奎里解释说，如果承认股票存在显著的长期亏损风险，那么当这种风险被评估为不严重时，预期的收益率也可能随之降低。
社会保障署最新报告：信托基金将于2032年耗尽
根据美国社会保障署（Social Security Administration, SSA）发布的2026年受托人报告，退休及遗属保险（OASI）信托基金的储备金预计将在2032年第四季度耗尽。此后，依靠持续流入的收入，该计划仅能支付预计福利的78%。
需要明确的是，储备金耗尽并不意味着福利支付的立即停止。社会保障署列出了多项改善财政状况的选择方案，包括调整工资税上限、改变退休年龄以及修改福利计算公式等。
