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7月11日，诺沃格拉茨在安东尼·斯卡拉穆奇主持的“所有市场”播客中，对市场状况给出了谨慎乐观的评估：“本月加密货币的交易状况比上月有所改善。”他同时提醒，这种改善是建立在低基数之上的，但新推出的链上数据显示，市场边缘的热情确实可以量化。
要点摘录
诺沃格拉茨报告称，加密货币交易量在低基数基础上环比增长20%至30%。
他认为美国市场结构立法通过的概率“目前是五五开”。
Robinhood Chain在推出第一周内，累计去中心化交易所（DEX）交易量突破10亿美元，并于7月8日在日交易量上短暂超越Hyperliquid。
诺沃格拉茨指出，人工智能和SpaceX一直从加密货币市场抽走资金，而资金轮转仅在边缘出现逆转。
更好的交易量，附带着五五开的机会
诺沃格拉茨描述的交易量回升伴随着他本人的一个前提：从6月低迷水平增长20%至30%只是恢复了活动，而非达到高点。他对华盛顿局势的判断也采用了同样的校准尺度。对于正在参议院审议的市场结构立法，他认为目前通过的概率是“五五开”——这一数字恰好与预测市场对CLARITY法案在2026年通过的概率估算几乎一致，且远低于区块链协会首席执行官萨默·默辛格在一天前接受CoinDesk采访时给出的60%。行业内部人士对同一法案的判断差距已拉大到二十个百分点，这本身也反映出，变量已不再是政策实质，而是八月的立法日程。
Robinhood的声明，经链上数据验证
诺沃格拉茨最尖锐的观察涉及Robinhood的新网络。他表示，该网络首日使用量约为Hyperliquid的三倍，并将该经纪商描述为一台拥有“美国1500万客户”的分发机器。链上数据支持了这一说法，甚至有所超越。Robinhood Chain是基于Arbitrum技术栈的以太坊二层网络，于7月1日上线。上线一周内，其累计DEX交易量突破10亿美元，吸引了约35万个钱包地址和1700万笔交易，并于7月8日实现日DEX交易量5.6亿至5.7亿美元，短暂超越Hyperliquid，成为该指标下的第一大去中心化交易所。Hyperliquid并非软柿子：它刚刚创下了DeFi协议有史以来最高的单季度收入。
这一交易量的构成在一定程度上复杂化了分发论，但并未否定它。7月8日的交易量飙升主要由CASHCAT推动——这是一种在该新链上有机出现的迷因币，单日交易量约占总额的9800万美元；而该链本应展示的代币化股票，在100多种上市证券中仅持有约1260万美元的链上资产。
这种交易量的投机性质，在7月12日曝出的报道中进一步凸显：一名匿名交易者通过抢先交易CASHCAT的上涨行情，在20天内将838美元的头寸成功转化为超过100万美元。这种极端、快速的高回报虽属个例，却恰恰说明该链的初始交易量是由高风险“赌徒”驱动的，而非该平台原本设计要捕获的机构代币化股票资金流。
分发机制显然有效，但到目前为止，它所分发的是投机行为，而非代币化金融。作为平衡的是那些较为安静的数据：一周内桥接至该网络的ETH超过1亿美元，DeFi总锁仓价值（TVL）突破2.34亿美元——这些资金流动更像是被部署的资本，而非被炒作的代币。
资金流向何处，是否会回流
诺沃格拉茨对加密货币上半年疲软的解释，与数月来价格数据暗示的情况一致：人工智能和SpaceX吸收了边际投机资金。他说：“当动量交易崩盘时，加密货币的表现会略好一些。”他将这种负相关性描述为两种交易之间资金轮动的证据。对于反向资金流，他显得格外冷静。当被问及SpaceX可能进行的二次发售是否会向持有者释放数十亿美元时，他预计这些资金会流入高端房地产和精英阶层可自由支配的支出，而不会回流至数字资产——因为SpaceX的股权集中在少数持有者手中，这些人已经拥有了他们想拥有的东西。
斯卡拉穆奇则通过一位匿名消息人士转述了更为乐观的看法：“我们卖掉了加密货币来买SpaceX，然后我们又会卖掉SpaceX来买加密货币。”这两种观点无法调和，如果二次发售发生，只有一种会体现在资金流数据中。对于7月初压制风险资产的宏观阴云，诺沃格拉茨持乐观态度，将美伊局势描述为“这场战争的垂死挣扎”，并认为市场已基本摆脱了7月8日压低比特币的霍尔木兹海峡相关新闻的影响。
这些可验证的说法将在不同的时间节点得到检验。交易量回升将在7月的月度交易所数据中显现或消退；五五开的立法预测将在参议院休会前窗口期得到验证；而Robinhood的论点则面临最清晰的检验：该链的代币化股票余额是否会开始增长，并赶超迷因币交易量，抑或上线首周最终只是1500万用户发现了一个新赌场，而非一个新金融体系。
本文提供的信息仅供科普参考，不构成任何金融、投资或法律建议。
