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MARA Holdings 在2026年上半年出售了约23,093枚比特币，总价值约16.3亿美元。这一数据来自该公司8月6日向美国证券交易委员会提交的10-Q文件。这是首次有官方文件披露其抛售节奏——此前外界只能通过零星信息拼凑出大致情况。
MARA 当前持仓情况
截至6月底，MARA直接持有26,307枚比特币，另有9,270枚比特币作为应收账款质押，合计35,577枚比特币。这一数字低于3月持有的53,822枚比特币（历史最高水平）。根据比特币持仓追踪数据，截至8月7日，MARA的持仓量为35,577枚比特币。
两个季度的抛售分布
23,093枚比特币的抛售量并不均衡。第一季度，MARA售出20,880枚比特币，收益约15亿美元——其中3月4日至25日期间售出15,133枚，专门用于回购10亿美元的可转换债券。首席执行官弗雷德·蒂尔当时表示，这笔交易将“显著降低资产负债表杠杆”。
第二季度抛售速度大幅放缓。MARA仅售出2,213枚比特币，均价73,078美元，收益约1.617亿美元，仅为第一季度交易量的十分之一。该公司当季净亏损6.113亿美元，部分原因来自数字资产及相关应收账款约3.43亿美元的公允价值损失。
2026年第一季度与第二季度比特币销售对比
第一季度：售出20,880枚比特币，收益约15亿美元，均价约71,800美元。
第二季度：售出2,213枚比特币，收益约1.617亿美元，均价73,078美元。
抛售节奏变化的原因
MARA第一季度平均售价约为每枚71,800美元，第二季度为73,078美元，两者相差仅约2%，不足以解释交易量近90%的骤降。
更直接的解释是：第一季度的大规模抛售主要服务于一个一次性目标——偿还10亿美元可转换债务，该目标已于3月达成。目标达成后，MARA不再有立即维持同样抛售节奏的必要；而第二季度录得的公允价值损失，也使其更有理由在价格低迷时避免进一步确认亏损。
蒂尔将比特币挖矿描述为公司构建业务的基础，而非追逐的资产。在第二季度财报电话会议上，他直言：
“比特币挖矿提供了基础，数字基础设施、Exaion以及我们的技术倡议则从这一基础中拓展出更多价值。”
MARA正将比特币视为一种融资来源，而非长期持有资产——资金用于其Exaion AI/HPC子公司、拟议的15亿美元Long Ridge收购案以及新建的6亿美元得克萨斯州数据中心园区。
如果这一判断成立，那么15亿美元Long Ridge交易和6亿美元得克萨斯州项目的融资将越来越多地依赖债务、股权或项目层面融资，而非进一步出售比特币。反之，若MARA在需要资金时恢复接近第一季度水平的抛售，则表明其融资转向已脱离国库储备的说法难以成立。
放弃“长期持有”策略的更大趋势
包括CleanSpark、Riot Platforms、Cango、Core Scientific和Bitdeer在内的比特币矿企，仅在2026年第一季度就合计售出超过32,000枚比特币，超过整个行业2025年全年的抛售量。
MARA自身的披露也证实了类似的转变：该公司在2025年下半年修改了数字资产政策，允许出售挖矿产生的比特币；随后在2026年进一步扩大政策，允许出售现有资产负债表上的持仓。即便在第一次政策变更后，其持仓量仍持续攀升至上述历史最高水平。
MARA 2026年上半年比特币销售时间线
2026年3月：MARA持有53,822枚比特币，创历史新高。
2026年3月4日至25日：出售15,133枚比特币（约11亿美元），用于回购10亿美元可转换债券。
2026年第一季度总计：售出20,880枚比特币（约15亿美元）。
2026年第二季度：售出2,213枚比特币（均价73,078美元，约1.617亿美元）；报告净亏损6.113亿美元。
2026年8月3日：将7,500枚比特币（约4.8亿美元）转移至Two Prime，尚未确认为出售。
2026年8月6日：提交10-Q文件，确认上半年共售出23,093枚比特币，总价值16.3亿美元。
