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比特币重返8万美元上方，暴露了加密货币行业如今与传统资本市场的深度融合
迈克尔·塞勒的Strategy公司需要活跃的市场来为其比特币机器融资，Circle的前景越来越像一场押注美元计价金融基础设施增长的赌注，而美国国债回购计划则为加密货币股票的近期飙升提供了背景。本周的《加密商业》将探讨这种关系如何重塑市场反弹背后的公司、资产负债表和网络。
比特币反弹推动加密货币股票飙升
比特币突破8万美元的涨势提振了加密货币股票，矿商和数字资产国债公司录得两位数的涨幅，这得益于美国财政部计划将某些长期债券回购规模翻倍所引发的更广泛复苏。Canaan、MARA Holdings和Strive是过去一周涨幅最大的公司之一，Coinbase和Robinhood也出现上涨。根据CoinMarketCap数据，比特币周涨幅超过23%，而以太坊上涨近30%，交易价格突破2500美元。
市场还获得了特朗普总统的支撑，他再次呼吁国会通过《CLARITY法案》，不过该法案仍处于停滞状态，因为议员们未能在8月休会前推动其进展。该法案可能为美国加密货币市场建立更明确的规则，而特朗普则单独重提了政府购买比特币的可能性，但这两项结果都尚未确定。
Bernstein押注USDC迎来新一轮增长周期
Bernstein分析师看好Circle，认为随着供应量重新开始增长，其USDC稳定币的新一轮增长周期可能在未来12个月内显著提振业绩。在周一的一份研究报告中，该公司表示，USDC的供应量在7天内增加了约20亿美元，结束了长达6个月的停滞或下降期。Bernstein维持对Circle的"跑赢大盘"评级，目标价为140美元，这意味着约60%的上涨空间。Circle股价在过去一个月上涨了约40%。
分析师表示，下一轮增长可能由加密市场复苏、美国监管明确、代币化资本市场以及更广泛的支付应用所驱动，而来自AI代理的早期需求迹象也已显现。USDC在调整后交易量中的份额从2025年的约40%上升到2026年至今的60%以上，在这一指标上超过了Tether的USDt。自Circle于2025年6月IPO（发行价31美元）以来，其股价一直波动较大。在IPO后最初飙升后，股价在2025年11月加密货币市场低迷开始时回落至该水平附近。
USDC在稳定币交易量中的份额大幅增长。来源：Bernstein
Strategy的真正风险在于资本市场准入，而非比特币价格
Regime Intelligence的一份报告指出，Strategy的主要弱点并非比特币价格暴跌，而是失去资本市场准入，这可能会威胁其在不抛售BTC的情况下履行每年17.6亿美元债务的能力。报告称，Strategy持有的840,447枚BTC支撑着220亿美元的债务和优先债权，且不存在与比特币价格挂钩的追加保证金通知。其压力测试显示，比特币需要下跌96%，该公司持有的比特币才不足以覆盖其可转换债券。此外，Strategy持有的现金储备是其年度债务的2.6倍，而其比特币持仓价值667亿美元，成本基础为633.6亿美元。
"即使股市崩盘，Strategy的比特币持仓也能使其在大多数风暴中安然度过。该公司持有的比特币远超其年度现金债务，"Komodo Platform联合创始人Kadan Stadelmann表示。更大的风险在于融资条件恶化。长期比特币低迷，加上Strategy股价下跌和mNAV降低，可能使筹集新资本变得越来越困难，从而迫使该公司动用储备或出售比特币。Stadelmann表示："Strategy的弱点在于需要发行资本来维持结构。如果股市崩盘，该公司可能不得不在其运营结构中放弃比特币。"
自5月以来，Strategy已四次出售比特币，尽管首席执行官Phong Le表示，该公司在同一时期累计买入的次数超过25倍，并计划恢复购买。 
尽管自5月以来四次出售比特币，Strategy仍是最大的机构比特币持有者。来源：BitcoinTreasuries.NET
Solana活动量创纪录，SOL飙升40%
根据The Kobeissi Letter展示的链上数据，Solana在7月份处理了创纪录的42亿笔链上交易，随后SOL上涨40%，自2月以来首次突破100美元。交易量较6月增长13.5%，较12月增长91%，在此期间增加了约20亿笔交易。The Kobeissi Letter还引用了RWA.xyz的数据，显示目前有近40亿美元的实物资产在Solana上代币化，较上月增长11.8%。在所有追踪的网络上，分布式RWA总额已超过380亿美元。
在美国财政部宣布计划将某些长期债券回购规模翻倍至每笔至少40亿美元后，反弹加速，这有助于压低收益率并提振整个加密货币市场的风险偏好。尽管如此，SOL的上涨是更广泛市场复苏的一部分，而网络活动的持续增长可能取决于RWA的进一步采用和宏观经济状况。
