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稳定币存款与萎缩的供应量形成对比
链上分析师CW于11月6日报告称，稳定币正转向净流入交易所。该分析师将市场状况描述为中性，尚未确认明确的方向性趋势。
根据DefiLlama的数据，11月6日稳定币总市值约为2916亿美元。过去七天内，稳定币市值下降了1.95%，过去30天内则下降了4.55%。
CryptoQuant将稳定币交易所净流量定义为存入量减去提取量。据CW观察，11月6日的数据显示，随着近期提取活动的减少，交易余额可能正在重建。然而，更广泛的供应数据仍指向流动性收缩，这使得任何复苏信号都变得复杂。
在11月6日发布的内容中，CW指出稳定币正重新流向净流入状态。该分析师同时强调市场处于中性条件，没有确定的市场方向，且未提供具体的净流入总量或测量时间窗口。
这种差异之所以重要，是因为交易所转账和代币供应量追踪的是不同的活动。稳定币可以从私人钱包或去中心化平台转移到交易所，而无需新发行。此类流动可以增加交易余额，同时总流通供应量却持续下降。
截至11月6日，Tether的USDT市值约为1775亿美元，USDC约为707亿美元。这两者在DefiLlama仪表板上均显示出过去30天的下跌趋势。这些数据衡量的是流通代币的价值，而非对比特币或其他加密货币的购买行为。
此外，CryptoQuant将其公开的交易所流量数据集标记为ERC-20稳定币，而DefiLlama则聚合了多个网络上的稳定币。不同的覆盖定义进一步限制了直接比较的可能性。一次交易所存款可以转移现有代币，而不会创造新的供应。
交易所活动提供的市场信号不完整
CryptoQuant的方法论将稳定币净流量定义为交易所存入量减去提取量。正值意味着转入受监控交易所钱包的资金超过了转出资金。
现货市场的存入可以为购买提供资金。然而，发送到衍生品交易所的稳定币也可能用于支持杠杆和空头头寸。因此，仅凭正向净流无法确立交易者已经开始积累加密货币的观点。现有的声明并未指明哪些交易所收到了报告的存款。
近期的交易所储备研究强化了这一区别。在10月21日的一份分析中，CryptoQuant贡献者Darkfost报告称，币安（Binance）持有的ERC-20稳定币价值为416亿美元。该分析师表示，自4月以来，币安的余额已下降63亿美元。这一较早的数据快照确立了一个较弱的流动性背景，而非当前的储备总额。
