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白宫会议聚焦机构结算问题，Lynq CEO 称监管无法解决资金与抵押品的全天候流动
8月19日，白宫将召开一场涉及至少六家加密货币及预测市场公司的会议，机构结算问题成为焦点。Lynq首席执行官杰罗德·大卫警告称，监管无法让现金和抵押品实现全天候流动。
摘要
至少六家加密货币及预测市场公司预计将出席8月19日的白宫会议。大卫表示，机构在完成交易后仍面临资金和抵押品问题。美国的支付系统并非像加密货币市场那样全天候运作。代币化现金项目正在测试24/7结算、保证金及抵押品转移。Lynq首席执行官杰罗德·大卫向媒体表示，随着数字资产、代币化证券和传统市场的联系日益紧密，更清晰的规则只能消除金融机构面临的一个障碍。
机构完成一笔交易后，仍需为头寸提供资金、交付现金并转移所需的抵押品。大卫指出，当公司在多个交易所、对手方和不同形式的货币之间进行操作，而市场又全天候开放时，每一步都会变得更加困难。大卫表示：“我认为监管显然是讨论的重要部分，但对机构而言，其下还有一个非常实际的层面。”此言发表之际，白宫即将召开一场会议，参会方包括加密货币公司、预测市场运营商、监管机构以及传统金融公司。据此前报道，Coinbase、Ripple、a16z、Chainlink、Paradigm和Kalshi均在预计参会名单之列。据知情人士透露，总统唐纳德·特朗普、美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯以及美国商品期货交易委员会主席迈克尔·塞利格也可能出席。截至报道时，白宫及监管机构均未公布正式参会名单或详细议程。
加密货币监管遗留的操作难题
华盛顿的关注点集中在规范发行人、交易平台以及负责监管数字资产的机构规则上。大卫表示，机构在法律框架之下还面临另一个问题，因为资金和结算系统并不总是遵循加密货币市场的运行时间。“一旦完成交易，你仍需为其提供资金、转移抵押品并进行结算。这听起来很直接，但当你在多个交易场所、对手方和不同形式的货币之间操作，尤其是在全天候交易的市场中，事情就变得复杂得多。”加密货币交易所通常24小时开放，包括周末和公共假日。然而，许多银行和证券系统依赖于工作日时间表、截止时间和独立的结算流程。大卫认为，这种差异可能导致机构能够进入交易，却无法立即获得完成交易所需的现金或抵押品。公司可能会选择在多个交易场所预留资金，但这可能导致资金闲置，并增加对个别对手方的风险敞口。
与此同时，不同形式的数字货币正在进入机构市场。稳定币、代币化银行存款、代币化货币市场基金以及传统银行存款可扮演不同角色，但大卫表示，机构需要的是能够在支付或追加保证金时，让价值在对手方之间流动的系统。
美国规则制定快于结算系统升级
美国财政部于8月17日进一步完善了监管框架，为《GENIUS法案》第3条提出了规则草案。该提案将界定支付型稳定币在美国境内发行的情形，以及数字资产公司向美国客户提供或出售此类稳定币的情形。根据提案，自2027年1月18日起，公司通常需要获得相应的联邦或州许可证才能在美国境内发行支付型稳定币。自2028年7月18日起，数字资产服务提供商通常将被禁止向美国客户提供支付型稳定币，除非这些稳定币由持牌发行商发行。该提案在《联邦公报》公布后，将进入为期60天的公众意见征询期。一份近期报告涵盖了这些定义将如何影响在美国提供代币的外国发行人和平台。财政部的提案解决了谁可以发行和分销支付型稳定币的问题，但并未建立一个连接所有银行、交易所、经纪商和托管机构的通用结算网络。大卫的评论正是针对这一独立的操作层面，即交易达成后，资金如何在受监管实体之间流动。
美联储的基础设施展示了运营时间表可能存在的差异。FedNow为参与金融机构提供持续即时支付处理，而Fedwire则在规定的运营窗口内处理大额银行间转账。美联储表示，Fedwire目前每周一至周五的每个工作日运行22小时，不包括指定节假日。计划于2028年或之后进行的扩展将增加周日和工作日节假日的服务，但服务仍将在每个运营日关闭两小时，且周六不运营。
代币化市场对24/7抵押品需求增加
随着美国监管机构考虑允许更多传统资产在区块链网络上交易，持续结算变得愈发重要。一份关于美国证券交易委员会代币化交易计划的报告称，该机构正在准备一条有限路径，允许合格平台测试代币化美国股票的全天候交易。目前尚未公布最终的豁免条款、资格标准或启动日期。美国证券交易委员会官员也坚持认为，将股票置于区块链上并不能使其脱离联邦证券法或现有的投资者保护要求。对于结算提供商而言，延长交易时间产生了对正常工作日之外现金和抵押品的相关需求。美国存管信托与清算公司（DTCC）5月表示，金融公司通常持有超额抵押品和流动性缓冲，因为资产可能无法在需要时立即到位。根据DTCC的说法，代币化抵押品可以让公司按需调动资产，而不是预先在多个地点存放额外资金。该市场基础设施提供商还与Chainlink合作，开发了一个旨在支持传统市场和区块链网络全天候抵押品管理的系统。
另一个涉及BMO、芝加哥商品交易所集团和谷歌云的项目展示了银行如何应对同一问题。BMO计划允许机构客户将美元转换为代币化现金，用于衍生品、保证金和持续结算。完整的BMO服务计划于2026年下半年推出，但需获得监管批准。芝加哥商品交易所表示，该安排可以让客户在无需等待常规银行窗口的情况下，为保证金和抵押品目的转移代币化现金。
预先配置流动性存在成本和风险
大卫表示，运营时间的不匹配可能迫使机构在计划使用的每个交易所或对手方处都配置流动性。存放在多个地点的资金可能无法用于其他交易，而如果机构需要在执行交易前为账户注资，则可能增加对该交易场所的直接风险敞口。“因此，即使监管框架变得更加清晰，市场交易方式与资本实际流动方式之间仍然存在这种不匹配，”他说。Lynq通过美国证券交易委员会注册的经纪交易商tZERO Securities运营着一个私人机构网络。据该公司称，参与者可以在网络内进行实时转账，客户投资保持于隔离账户中，用户需完成了解你的客户和反洗钱审查。该公司2月表示，其平台持有的资产已超过8900万美元，并与超过30家机构数字资产公司合作，包括交易所、托管机构、做市商和场外交易柜台。Lynq还于3月推出了一项抵押品锁定功能，允许用户将资产指定为抵押品，而无需将其转移出网络。该功能可防止已质押资产被重复使用，同时允许机构在相关义务结束后释放并重新部署这些资产。
