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Figure联合创始人呼吁美国财政部借鉴马来西亚代币化债券平台模式
Figure联合创始人迈克·卡格尼（Mike Cagney）敦促美国财政部参考马来西亚的代币化债券平台。该平台将数字证券记录与以央行货币进行的全天候结算连接起来。
核心观点摘要
- 卡格尼认为，直接的区块链发行可以降低政府借贷的基础设施成本，并吸引更多买家。
- 马来西亚将代币化的所有权记录与通过其中央银行结算系统处理的支付相分离。
- DTCC已处理涉及由其托管证券的实时代币化国债回购交易。
- 美联储的研究探索了可编程的货币政策操作，但尚未承诺进行政策改变。
卡格尼表示，马来西亚国家银行（Bank Negara Malaysia）推出的SSDS+项目提供了一个他希望华盛顿考虑的范例。他形容这些证券为“原生链上政府债券”，而非“打包的欠条”。
在其帖子中，这位Figure高管指出，类似的美国做法可能会降低发行和登记成本，并为国债带来更多需求。他将这些益处作为自己的预期提出，但未提供具体的成本估算或新购买量的预测。
Figure高管推动代币化国债发行
卡格尼表示，他希望美国财政部能够“做类似的事情”，并将马来西亚的发布定位为美国国债发行的模型。Figure的迈克尔·坦嫩鲍姆（Michael Tannenbaum）将马来西亚的这一发展描述为中央银行以央行货币全天候结算代币化主权债务的案例。他称代币化为“资本市场的未来”。
卡格尼将其评论与Figure自身的业务联系起来，称该公司继续在Provenance以及Solana、Stellar和Base等网络上追求原生链上发行。他的请求关注的是政府证券的发行和记录方式，以及用于结算购买的资金。
马来西亚中央银行在其发布公告中对政府债务使用了更谨慎措辞。马来西亚国家银行表示，SSDS+已准备好支持代币化的政府和零售公司债券，指出了支持的能力，但未提及已完成的主权发行。
马来西亚的代币化债券平台连接两大系统
马来西亚国家银行于10月20日宣布推出SSDS+，这是一个用于发行、持有和保管代币化债券及伊斯兰债券的平台。该银行表示，它使用云技术和分布式账本技术内部开发了该系统。
据中央银行称，SSDS+建立在马来西亚现有的无纸化证券存管系统（Scripless Securities Depository System）之上，该系统服务于批发金融市场。其公开的范围涵盖了批发发行，以及其已准备好支持的政府和零售工具。
在结算方面，该银行将任务分配给SSDS+和RENTAS+。SSDS+管理证券转移和数字所有权记录，而RENTAS+处理相应的以央行货币支付的款项。该银行表示，它们的整合支持全天候的支付和结算服务。
行长阿卜杜勒·拉希德·加富尔（Abdul Rasheed Ghaffour）表示，这两个关联平台将支持证券和支付领域的新用途，并有助于使金融市场更加高效和灵敏。
美国国债已进入实时代币化交易阶段
美国市场基础设施公司已处理过涉及代币化国债的交易。7月15日，DTCC宣布超过30家机构参与了使用由存托信托公司（DTC）持有的证券创建的代币的生产性交易。
DTCC表示，这些交易包括美国国债回购的券款对付（DVP）交易、证券借贷、抵押品质押和股权交易。转换发生在其私有的Besu网络和公开的Canton网络上。
该公司将其代币描述为DTC托管资产的数字代表。根据DTCC的说法，参与者可以在传统形式和代币化形式之间转换这些证券，并将代币交付到他们的钱包中。
此前报道指出，DTCC的代币化证券启动计划包括一个由50多家机构组成的工作组。DTCC确定国库券、票据和债券为符合条件的资产，并在10月服务目标之前安排了7月的有限生产活动。
在9月29日关于代币化国债基金使用的采访中，Falcon Finance首席RWA官员阿尔捷姆·托尔卡切夫（Artem Tolkachev）认为，应以产品的预期目的来评判为收入而购买的产品。他表示，即使代币仍保留在钱包中，国债基金也可以通过支付收益和满足赎回要求来为投资者提供服务。
美联储的实验独立于政策决策
纽约联邦储备银行和国际清算银行于2025年5月发布了“松树计划”（Project Pine），探索假设的代币化批发市场的货币政策操作。他们的研究测试了一套用于准备金付息、公开市场操作和抵押品管理的可编程工具包。
研究人员运行了十个涵盖正常条件和市场压力的场景。纽约联储表示，原型机完成了预期的操作，同时指出互操作性和数据标准是需要进一步工作的领域。其公告明确将该项目限定为研究和实验，并表示这不代表美联储的政策。
在另一个受监管责任网络实验中，纽约创新中心考察了涉及商业银行存款代币和理论批发央行货币的模拟美元支付。该项目仅在测试环境中使用模拟数据。
根据纽约联储的说法，该实验的法律工作流发现，在现有美国框架下，拟议的网络不存在不可逾越的法律障碍。研究人员表示，在得出最终结论之前，需要进一步分析和与监管机构接触。
Figure通过OPEN推进原生区块链股票
Figure于1月14日宣布了其原生股票发行网络，On-Chain Public Equity Network（OPEN）运行在Provenance上。在公司公告中，Figure表示OPEN直接在区块链上注册股权，而不是创建DTC持有证券的代表。
该公司表示，交易将使用其替代交易系统（ATS）和限价订单簿。股东可以通过其“民主化主经纪商协议”（Democratized Prime protocol）进行股票质押借款或出借。
在公告时，Figure计划成为OPEN的首个发行人，并支持其区块链股票与纳斯达克上市股票之间的双向兑换。该公司指定BitGo为潜在的合格托管提供商，并表示Jump Trading已开始准备提供做市服务。
