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SEC拟引入“85%标准” 加密货币ETF上市条件或将进一步明确
随着美国证券交易委员会（SEC）考虑引入“85%标准”，加密货币交易所交易基金（ETF）的上市要求预计将更加明确。然而，市场对于此举会加快审批速度，还是反而提高门槛，看法尚存分歧。
根据27日提交的文件，纽约证券交易所Arca（NYSE Arca）已提交了一项旨在加强加密货币及大宗商品信托上市标准的规则修改提案，并已开始公开征集意见。此次修订案拟修改“规则8.201-E”，强制要求信托将至少85%的净资产配置于现有合格资产。
根据新标准，只有比特币（BTC）、以太坊（ETH）、Solana（SOL）、瑞波币（XRP）等已在期货市场交易一定期间的资产，才被认可为合格资产。信托整体资产中至少需有85%符合此标准构成，其余最多15%才可纳入非合格资产。
值得注意的是，衍生品将按“总名义价值”进行计算。这可能使得部分ETF结构难以满足标准。例如，若信托中比特币及其他主要资产占比达95%，则可通过要求；但若包含比特币ETF期权等结构，导致合格资产占比仅为71%，则将无法满足条件。
NYSE Arca方面解释称，此次规则旨在加强市场监督，降低“操纵可能性”。同时表示，对于满足一定标准的产品，将能够支持其更快上市。
不过，业界也流露出担忧。发行方须“每日”检查该85%标准的符合情况，若未达标需立即通知交易所。产品结构越复杂，维持达标的负担可能越重。
此外，非同质化代币（NFT）等非替代性资产在此次规则中被明确排除，相关产品将无法利用现有的“普通上市通道”。
SEC可对此提案做出批准、否决或启动进一步审查程序的决定，意见征集期预计约为21至45天。
此次举措是2025年中期推出的“加密货币ETP普通上市标准”的延伸。此前规定已使单个产品的审核周期从原有的240天缩短至约75天。
然而现实中，摩擦依然存在。灰度（Grayscale）的竞争对手GraniteShares的瑞波币（XRP）ETF屡次遭遇批准延迟，表明即使在简化的制度下，程序性障碍依然存在。
最终，此次“85%规则”虽是推动ETF市场扩张的标准化尝试，但同时也可能对部分产品构成新的准入壁垒。市场正密切关注，该标准将更侧重于“审批速度”，还是“筛选严格性”。
