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来自加密生态系统的两个实体——DefiLlama与Web3投资银行Forgd——联合推出了Universal Token Ratings（通用代币评级），近期开发了一套排名体系，旨在根据市场运作和透明度对128种代币进行评估。Uniswap是唯一获得AAA评级的项目，其余25种加密货币获得了AA评级。该系统沿用了传统评级机构的术语，但并不衡量违约风险，主要解读流动性、交易量、代币解锁及各项目发布信息的质量。
简而言之
Universal Token Ratings覆盖了128种代币，评级范围从AAA到CCC。
Uniswap以满分100分中的60.8分位列第一。
该评级综合了透明度得分和市场表现得分。
排名既不评估代币的上涨潜力，也不评估违约风险。
Uniswap在排名中独享AAA评级
随着加密市场回暖，DefiLlama与Forgd于8月26日宣布推出Universal Token Ratings（简称UTR）。该仪表盘为每个代币分配一个百分制数值评分，随后对应AAA至CCC的评级。
上线之初，共评估了128种代币。Uniswap以AAA评级和60.8分的成绩占据榜首。此外，该项目的公开信息得分为7.87分（满分10分），市场表现得分为7.72分。
Meteora协议位居第二，总分为59.87分，略低于AAA等级。前十名还包括Curve DAO、Raydium、o1exchange、ether.fi、Jito、Dogecoin、Zama和Pyth Network，均获得AA评级。
获得AA评级的加密货币还包括Solana、Zcash、Aave、Optimism、Avalanche、zkSync、Arbitrum等。Worldcoin、Pendle、Ondo、Polygon、NEAR和Hyperliquid等代币归入A级。根据排名，Injective、Filecoin和Celestia获得BB评级，而Sui获得BBB评级。
Dogecoin、Solana和Zcash也出现在该排名中，表明其范围并非仅限于DeFi协议代币。该仪表盘还涵盖区块链基础设施、模因币、去中心化交易平台、质押、现实世界资产以及人工智能等多个领域。
评级会随着数据变化而更新。DefiLlama与Forgd提交的成果是动态的，因为这两个实体不希望给出最终定论。根据其官方介绍，一旦协议流动性恶化、价格价差扩大或代币解锁与公布的时间表不符，该协议就有可能被扣分。
评级由透明度与市场表现相乘得出
Universal Token Ratings通过两个维度（各自以10分制评分）来构建排名。第一个维度称为“披露轴”，用于衡量项目所发布信息的质量、完整性和更新情况。
该部分具体考察主要参与者的身份、团队组织、法律结构、现金流量表以及财务流向。同时还考虑代币释放时间表、代币分配、多重签名、审计、与交易所或做市商的关系等。
第二个维度称为“表现轴”，用于验证实际市场运作情况。此外，它还分析交易量、流动性深度、买卖价差、可用的交易平台数量以及衍生品条件的合规性。
其他众多数据涉及估值与完全稀释市值之比、代币解锁、代币回购，以及市场管理者所作各项承诺的履行情况。Forgd强调其基础设施监控着超过500个协议和35家流动性提供商。最终评定的评级并非平均值，而是通过两个维度相乘得出。
以Uniswap的评级确定为例，可以验证这一公式：将其透明度得分7.87乘以表现得分7.72，得到60.76分，结果四舍五入后约为60.8分（满分100分）。
这种计算方法要求两个维度之间保持平衡。一个协议如果在表现上得9分，但透明度仅得3分，最终得分仅为27分。因此，团队、金库或分配时间表的信息缺失无法通过充足的流动性来弥补。
反之亦然：一个项目如果在第一维度上发布了详细的信息，可以获得9分，但如果其市场因深度不足或价差过高而仅得3分，最终评级同样被限制在27分。
可控的链上事件会被即时纳入，无需协议重新提交文件。意外的代币解锁或新的上线交易都可能改变结果。然而，许多其他市场参数仍依赖于过去30天内的平均值。因此，渐进式更新并不意味着每一次价格或交易量的变化都会直接触发新的评级。
AAA评级既不衡量收益，也不衡量违约风险
DefiLlama与Forgd将其系统与穆迪、惠誉和标普等评级机构数十年来使用的评价体系进行类比。字母的选择强化了这种视觉上的相似性，但评级的含义却截然不同。
在传统金融领域，AAA评级代表着极高的履行金融承诺的能力。正如标普全球评级的定义所述，评级机构评估发行人的偿付能力或债券的违约风险。而代币不一定是债务，也不一定保证偿还。因此，Uniswap的AAA评级并不意味着UNI具有与AAA级债券相同的风险状况，仅表示该加密货币根据UTR的特定标准获得了相同的结果。
同样，该分数也不评估协议的完全安全性。进行审计属于被审查的信息之一，但并不保证智能合约没有漏洞。所有监管风险、治理、实际权力集中程度，或协议逐步产生收入的能力，均不在该排名覆盖范围内。
最终评级既不是价格目标，也不是购买建议。一个排名靠前的加密货币在市场调整或初始资本化过高时，其价值可能下跌。相反，一个评级较低的代币尽管透明度有限，仍可能因投机而上涨。
这个新评级的价值或许在于，能否在价格显现之前就检测到恶化迹象。评级的变动、变动时提供的论据，以及代币数量的扩展，将有助于判断UTR是会成为一个出色的市场风险指标，还是主要停留在比较工具层面。
